고려아연 경영권 노리는 MBK 밸류업 성과는 저조

리더스인덱스, 'MBK 인수기업 3년 평균 ROE 2.2%p 하락'

MBK파트너스 김병주 회장

고려아연 경영권 인수를 시도하고 있는 MBK파트너스가 국내 5대 사모펀드 가운데 '밸류업 역량'이 하위권인 것으로 나타났다. MBK파트너스가 경영권을 인수한 뒤 해당 기업의 자기자본이익률(ROE)이 하락하는 모습을 보였다.

5일 기업분석연구소 리더스인덱스가 지난해 약정액 기준 상위 5대 사모집합투자기관(PEF)가 인수한 28개 기업의 실적을 분석한 결과, 사모펀드 인수후 매출액과 당기순이익은 늘었지만 ROE 증가세는 저조했다. 5대 사모펀드는 한앤컴퍼니와 MBK파트너스, 스틱인베스트먼트, IMM프라이빗에쿼티, IMM인베스트먼트 등이다.

이들 사모펀드가 경영한 기업들의 ROE는 인수 후 1년(5.3%)에서 3년(6.8%) 사이 평균 1.5%포인트 증가했다.  

ROE 증가세가 가장 높은 사모펀드는 IMM인베스트먼트로 나타났다. 인수기업 6곳의 첫해 ROE는 평균 14.7%에서 2년 후 54.8%로 40.1%포인트 상승했다. 다음은 IMM프라이빗에쿼티로 인수 기업(5곳)의 첫해 ROE 평균이 마이너스 7.1%였다가 2년 만에 7.5%포인트 오른 0.3%를 기록했다. 같은 기간 한앤컴퍼니도 투자기업(9곳) ROE 상승폭이 0.7%포인트(8.0%→8.7%)로 집계됐다.

반면 최근 영풍과 손잡고 고려아연 경영권 인수를 시도중인 MBK파트너스가 인수한 기업(6곳)의 ROE는 인수 첫해 평균 7.0%에서 3년 후 4.8%로 2.2%포인트 하락했다. 이는 MBK파트너스가 과거 조 단위 자금을 투자해 인수한 네파와 홈플러스 등에서 ROE가 하락했기 때문으로 보인다. 

사모펀드가 인수한 기업들의 매출 증감율(인수후 1년~3년)도 5대 사모펀드 평균은 7.2%였지만. MBK는 같은기간 0.9%에 그쳤다. 이 역시 네파와 홈플러스의 매출 감소 영향으로 보인다. 

네파, 홈플러스와 달리 고려아연은 대형상장사여서 투자자와의 소통, 주주가치 제고가 더욱 필요하다는 점에서 MBK파트너스의 낮은 밸류업 역량은 추후 고려아연 경영권 인수시 문제가 될 수 있다는 지적도 나온다. 

한편 MBK와 경영권 분쟁을 벌이고 있는 고려아연은 최윤범 회장의 대표이사 취임 후 ROE가 8.1%에서 2년 후 8.6%로 0.5%포인트 높아졌다. 같은기간 고려아연의 매출액도 최 회장 취임 첫해 7조5819억원에서 지난해 11조2193억원으로 48% 상승했다.

박수익 (park22@bizwatch.co.kr)

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