흥국證 “호텔신라, 더딘 실적 회복에 밸류업 동참 필요한 시점… 목표가 하향”

흥국증권은 호텔신라에 대해 새로운 돌파구가 필요하다고 진단했다. 그러면서 목표 주가를 기존 5만7000원에서 4만6000원으로 내렸다. 투자 의견도 ‘매수’에서 ‘중립’으로 하향했다. 4일 호텔신라의 종가는 4만1050원이었다.

신라호텔 서울 전경./호텔신라

5일 박종렬 흥국증권 연구원은 “당초 예상보다 더딘 업황 회복세를 보이고 있다”며 “올해 4분기와 내년에도 뚜렷한 회복을 기대하기는 쉽지 않은 상황”이라고 했다. 그러면서 “밸류업 프로그램에 동참이 필요한 때”라고 했다.

호텔신라의 3분기 연결기준 매출액 1조원, 영업손실 170억원을 기록했다. 시장 예상을 크게 하회한 실적이다. 호텔과 레저 부문은 소폭의 감익을 기록했지만, 면세점 부문이 큰 폭의 영업손실을 기록했다. 면세점의 영업손실은 올해 387억원으로 전년(-163억원) 보다 확대됐다.

박 연구원은 “브랜드 상품 일부가 발주 시점 대비 시장 할인율이 증가했고, 프로모션 증가와 함께 매출 부진에 따른 고정비 부담이 증대했다”고 설명했다. 그는 “예상보다 면세 업황 회복이 매우 더디게 진행되고 있어 올해 4분기 및 내년 실적 전망도 부정적”이라고 평가했다.

호텔신라가 면세점 부문에 대해 소매업 위주로 사업을 개편할 것이라는 게 박 연구원의 전망이다. 그는 “아웃바운드의 견조한 증가세가 유지되는 가운데 외국인 관광객 인바운드의 점진적인 증가가 이어지고 있다”며 “영업실적에는 긍정적으로 작용하지 못하고 있는 것”이라고 했다. 과거와 달리 외국인들의 소비 행태 변화와 중국인 인바운드의 더딘 회복으로 수익성 개선에는 한계가 있어서다.

흥국증권이 전망한 호텔신라의 올해 연간 매출액 4조원, 영업이익은 436억원이다. 박 연구원은 “기존 전망에 비해 수익 예상을 큰 폭으로 하향 조정한다”며 “면세점 부문의 실적 개선 속도 조절을 반영해 내년 영업 실적도 기존 전망치에 비해 하향 조정한다”고 했다.

그는 “주가 재평가를 위해서는 전향적인 주주환원 확대 의지 표명과 함께 적극적인 기업가치 제고 노력을 병행해야 할 것”이라고 덧붙였다.

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