고려아연 자사주 매입 결국 독 됐나…2조5000억 유상증자에 고려아연 ‘하한가’

지분 경쟁 다시 역전될 수도
유상증자 조달 자금으로 빚 갚는다는 비판
영풍과 MBK파트너스 강력 반발
금감원, 31일 관련 브리핑 예정

최윤범 고려아연 회장이 지난 2일 서울 용산구 그랜드하얏트 호텔에서 열린 기자회견에서 입장을 발표하고 있다. 문재원 기자

경영권 분쟁을 겪고 있는 고려아연이 일반공모 방식으로 총 2조5000억원의 유상증자에 나선다. 고려아연이 유상증자에 성공하면 영풍·MBK파트너스와의 지분 경쟁에서 다시 앞설 수 있는 상황이다. 그러나 유상증자로 조달한 자금 대부분을 차입금 상환에 쓴다고 밝혀 일반 주주의 돈으로 빚을 갚는다는 비판이 나온다. 고려아연 주가는 주주가치 희석 우려로 하한가를 기록했다. 영풍과 MBK도 “모든 수단을 강구하겠다”며 강하게 반발했다. 금융당국은 31일 긴급 브리핑을 열기로 해 당국이 유상증자에 제동을 걸지 주목된다.

고려아연은 30일 임시 이사회를 열고 자사 보통주 373만2650주에 대한 유상증자(주식을 신규 발행해 자본금을 늘리는 것)를 진행한다고 공시했다. 이는 고려아연이 이번 공개매수를 통해 취득한 소각 예정 자사주를 뺀 전체 발행주식 수의 20%에 해당하는 규모다.

1주당 모집 가액(예정치)은 67만원으로, 총 모집액은 약 2조5009억원에 달한다. 확정 모집가액과 총 모집액은 실제 청약이 이뤄지는 12월 3일 전 주가 수준에 따라 산정되는 가액에 따라 달라질 수 있다.

고려아연은 주식 유통물량 확대를 통해 투자자 피해를 막고, 소유 분산구조를 실시하기 위해 유상증자를 결의했다고 밝혔다. 월평균 거래량이 2만 주를 밑돌거나 일반주주가 보유한 주식 수가 유동주식 수의 5% 미만이면 관리종목에 지정돼 추후 상장폐지로 이어질 수 있다. 고려아연은 최근 공개매수 경쟁으로 유통주식 수가 크게 줄어 주가의 변동성이 컸다.

고려아연 지분 현황

시장에선 그러나 고려아연의 의도를 다르게 보고 있다. 고려아연이 유상증자를 통해 지분가치를 희석해 MBK·영풍을 견제하려는 의도가 있다고 보는 것이다. 주식 수를 늘리면 주주들이 보유한 지분의 가치는 희석된다. 현재 영풍·MBK의 고려아연 지분율은 38.47%이다. 최 회장 측의 지분율은 35.42%로 약 3%포인트 차이가 난다. 유상증자에 성공하면 영풍과 MBK 지분이 낮아질 수 있다.

특히 주목되는 건 청약 한도 조건이다. 고려아연은 총 모집 주식 중 20%는 우리사주조합에 배정하고, 나머지 일반공모에 참여한 청약자에게는 총 모집주식 수의 3%(11만1979주) 내에서만 배정하기로 했다. 1인당 청약 한도를 한정한 것이다. 이렇게 되면, 최 회장의 사실상 우호 지분인 우리사주가 전체 지분 중 4%를 확보할 수 있고, 영풍·MBK의 지분 추가 확보를 막을 수 있다. 그동안 영풍과 MBK가 고려아연 주식 공개매수를 하면서 최 회장 측 보다 많은 지분을 확보했는데 유상증자를 통해 다시 뒤집어 엎을 수 있는 것이다.

그러나 이번 유상증자가 최 회장의 지배력 확보 수단으로 악용된다는 지적이 나온다. 고려아연은 “증자를 통해 확보한 자금으로 이차전지 등 국가전략산업 육성을 위한 투자를 적극 진행하고 일부는 차입금 상환에도 사용할 계획”이라고 밝혔다. 그러면서 총 모집액의 약 92%에 달하는 2조3000억원을 채무상환자금으로 사용한다고 공시했다. 고려아연은 지배력 방어 목적의 자사주 매입을 위해 메리츠증권(1조원), SC은행(5000억원), 하나은행(4000억원) 등에서 2조3000억원을 빌렸다. 결국 일반 주주의 자금으로 빌린 돈을 갚겠다는 뜻이다.

영풍·MBK는 즉각 반발했다. 이들은 “고려아연의 유상증자 결정은 기존 주주들과 시장 질서를 유린하는 행위”라며 “고려아연의 유상증자 결정을 저지하기 위해 모든 법적 수단을 강구할 것”이라고 밝혔다.

고려아연 주가는 유상증자에 따른 지분가치 희석 우려로 46만2000원(29.94%) 급락한 108만1000원에 마감했다. 현재 주가보다 낮은 주가에 단행되는 유상증자는 주식 가치에 부정적인 영향을 준다. 한국거래소는 고려아연을 투자경고종목으로 지정했다.

금융감독원은 이와 관련해 31일 긴급 브리핑을 열 예정이다.

김경민 기자 kimkim@kyunghyang.com