Lessen the spillover from China’s economy (KOR)

The government must reinforce policy support in products where Korea holds a technological edge to back companies to keep up their competitiveness through research and development (R&D) efforts.

The People’s Bank of China (PBOC) has cut its loan prime rate (LPR) — the de facto benchmark interest rate — by 25 basis points. The lowering of the oneyear LPR charged on personal loans provided by commercial lenders as well as the five-year rate guiding mortgages comes as a part of a stimuli package to jump-start the weakening economy. The central bank is expected to follow up with more easing moves by lowering the reserve requirement ratio (RRR) it mandates for commercial lenders to deposit in the bank to fuel ammunitions for lending.

China’s economy has been calling for urgent policy actions. Data last week placed the country’s economic growth at 4.6 percent in the third quarter against the same period a year ago, the slowest in six quarters, which challenges the government target of an annual growth of “around 5 percent.”

The economy has been faltering since the second quarter with domestic demand being weighed down by the real estate slump that accounts for about a quarter of the country’s GDP. Exports also have been losing steam, and the inflation rate has been mired below 1 percent for eight consecutive months, flagging deflationary warnings. At this rate, the economy could perform worse next year.

The slowdown of the world’s second largest economy spells trouble for the global economy as well as the domestic economy. China remains our primary trade partner, although trade balance has shifted to the red. From January to September this year, South Korea’s exports to China totaled $97.87 billion, accounting for 19.2 percent of its total export during the period.

The country relies heavily on China for its shipments of chips — the mainstay export. Moody’s Analytics has warned that the reduced factory output of China could threaten the exports of high-tech intermediate goods from Korea, Japan and Taiwan. A weakened China will make it hard for Korea to meet the government’s export target of a record $700 billion this year. The government and industry must join forces to build a long-term strategy against the so-called China shock. China’s share in exports cannot come down at once, given China’s economic scale. But Korea must thoroughly examine the risk of China in the middleincome trap and consider increased localization and self-sufficiency in manufacturing to ready countermeasures.

The government must reinforce policy support in products where Korea holds a technological edge to back companies to keep up their competitiveness through research and development (R&D) efforts. It must diversify export routes to gradually wean off China to lessen the spillover from the Chinese risk.

커지는 중국 경기둔화 우려…‘차이나 쇼크’ 대비해야

올해 5% 성장률 난항…인민은행은 금리인하 동남아 등 수출국 다변화로 중국의존 낮춰야

중국인민은행이 어제 사실상의 기준금리 역할을 하는 대출우대금리(LPR)를 0.25%포인트 인하했다. 중국이 3개월 만에 LPR을 내린 것은 경기 침체 우려가 커지자, 시장에 유동성을 공급하기 위해서다. 시중은행이 예금 중 일정 비율을 중앙은행인 인민은행에 맡겨두는 지급준비율도 내릴 것으로 예상된다. 중앙은행에 맡겨야 하는 돈이 줄면 은행은 대출을 더 내줄 수 있고 시장에 풀리는 돈은 늘어난다.

중국이 이처럼 돈줄을 푸는 것은 커지는 경기 침체 우려 때문이다. 중국 정부가 올해 목표치로 내건 ‘5% 안팎’의 경제성장률 달성에는 이미 빨간불이 들어왔다. 지난 18일 발표한 중국의 3분기 경제성장률은 4.6%다. 지난해 1분기(4.5%) 이후 최악의 성적표다. 지난해 3분기 이후 성장세를 이어오다 2분기(4.7%) 둔화세로 돌아선 뒤 수치가 더 나빠졌다. 중국 국내총생산(GDP)의 25% 안팎을 차지하는 부동산 시장의 부진과 내수 침체 등이 이어지며 경제 회복에 어려움을 겪고 있다. 중국 경제의 핵심인 수출도 삐걱대고, 물가상승률도 8개월 연속 0%대에 머물며 디플레이션(경기 침체 속 물가 하락)의 그림자도 짙어지고 있다. 내년 성장률이 더 떨어질 수 있다는 전망까지 나온다.

중국의 경기 둔화는 세계 경제의 악재다. 우리도 예외는 아니다. 우리의 최대 무역 흑자국에서 적자국으로 바뀌었지만, 중국은 여전히 우리의 중요한 교역 파트너다. 올해 1~9월 대중국 수출액(978억7200만 달러·누적)은 전체 수출액의 19.2%를 차지하고 있다. 특히 우리의 수출을 견인하는 반도체의 대중 수출 의존도는 더 높다. 경제 분석업체인 무디스애널리틱스는 “중국의 공장 생산량이 줄면 한국과 일본, 대만의 대중국 첨단 중간재 수출도 위협받을 수 있다”고 지적했다. 중국으로의 수출이 줄면 정부가 올해 역대 최대치 목표로 세운 수출 7000억 달러 달성도 어려워질 수밖에 없다.

‘차이나 쇼크’에 대비하기 위한 중장기 전략을 세우는 데는 정부와 업계가 힘을 합쳐야 한다. 중국의 경제 규모 등을 감안할 때 수출에서 차지하는 비중을 급격하게 줄이기는 어렵다. 하지만 중진국 함정에 빠져 중속 성장 시대에 접어든 중국 경제 상황과 중국의 높아진 중간재 자립도나 기술 경쟁력 등을 철저하게 분석해 대응책을 마련해야 한다.

우리가 기술적 우위에 있는 품목은 초격차를 유지해 중국이 따라잡거나 대체할 수 없도록 기업은 연구개발(R&D)에 더욱 매진하고, 정부도 이를 위한 정책 지원에 적극적으로 나서야 한다. 또한 새로운 수출 주력 품목을 발굴하는 한편 인도와 동남아 국가 등을 공략하는 수출국 다변화로 중국 의존도를 줄여 ‘차이나 쇼크’가 우리 실물경제로 전이되지 않도록 해야 할 때다.