MBK “고려아연, 자사주 공개매수로 2030년 부채비율 245% 전망”

장형진(왼쪽) 영풍그룹 고문과 최윤범 고려아연 회장./각 사

[마이데일리 = 신용승 기자] 고려아연과 경영권 분쟁을 벌이고 있는 MBK파트너스가 고려아연의 자사주 공개매수 부담으로 2030년 부채비율이 245%까지 오를 수 있다 주장했다.

MBK는 12일 보도자료를 통해 “고려아연이 향후 6년간 연 1조2000억원의 현금을 창출해도 자기주식 공개매수로 인한 차입금 상환 및 이자와 배당금과 법인세, 제련업 시설 투자 및 보수 비용과 트로이카 드라이브 투자 비용 등으로 2030년 부채비율은 244.7%가 될 것”이라고 내다봤다.

전날(11일) 고려아연은 연평균 현금창출력 1조2000억원으로 고려아연의 자사주 공개매수 후 6년인 2030년에 부채비율이 다시 20%로 줄어든다고 밝혔으나, 이는 현실성이 결여된 주장이라는 게 MBK의 설명이다.

MBK는 “고려아연 발표대로 향후 6년간 연 1조2000억원씩 현금이 창출된다고 가정한 후, 지난 5년 평균 연 배당금과 법인세 지급, 차입금 2조7000억원에 대한 원금 상환 및 이자 지급까지 고려했을 때 6년 누적 현금 창출액은 7369억원”이라고 밝혔다.

그러면서 “2024년부터 2030년까지 고려아연의 IR 자료상 예정된 제련업 본업 및 트로이카 드라이브 관련 투자계획 15조2000억원까지 고려했을 때 2030년까지 부채조달 필요액은 14조4631억원이 된다”고 설명했다.

자사주 공개매수 전 고려아연의 연결기준 부채비율은 2024년 상반기 말 기준 36.5%이나, 자기주식 공개매수로 인한 차입금 증가와 자기자본 감소를 반영 시 부채비율은 95.8%가 된다. 2030년까지의 부채조달 필요액인 14조4631억원을 고려하면 고려아연의 2030년 부채비율은 244.7% 까지 올라가게 되는 상황이다.

MBK는 “고려아연 측 주장대로 자기주식 공개매수 종료 후 6년 만에 부채비율 20%대로 낮추기 위해서는 6년간 본업인 제련업과 트로이카 드라이브에 관련 capex 투자는 중단하는 등 현금 지출은 최소화하면서 오로지 자기주식 공개매수로 인한 차입금만 갚아야 한다”며 “이는 곧 최윤범 회장의 지위 보전을 위해 회사의 현재와 미래는 생각하지 않는다는 것”이라고 지적했다.

한편 MBK는 고려아연 측이 예상한 MBK·영풍의 경영 시 부채비율 역시 타당성이 떨어진다고 밝혔다.

MBK 투자수익은 고려아연의 기업가치 증가에 따른 주식가치증가(주가상승)으로 인한 것으로, 담보대출성 사모대출 투자자인 베인캐피탈 크레딧처럼 목표 내부수익률을 맞추는 원리금을 최 회장 측으로부터 받아야 하는 것과는 다르다는 입장이다.

또한 MBK는 “단독으로는 최대 25% 지분만 보유하게 됨에 따라 고려아연으로부터 MBK만 별도로 자산매각과 차입을 통해 특별배당을 받는 것은 가능하지 않다”며 “MBK는 기존의 배당율 기조를 유지하고 회사의 이익성장과 함께 주당 배당액을 늘려갈 수 있을 것”이라고 말했다.