“한화에어로스페이스, 인적분할 후 거래재개 기대”…목표가↑

한화에어로스페이스 K9 자주포. [사진 = 한화에어로스페이스]

한국투자증권은 27일 한화에어로스페이스에 대해 지상방산 부문의 성장성은 분할 이후에도 변하지 않을 것이라며 목표주가를 기존 36만원에서 38만원으로 상향 조정했다.

한화에어로스페이스의 거래는 지난 한 달간 인적분할로 인해 정지됐다가 이날 재개된다. 거래 정지 전 시가총액은 14조 7000억원이었으며 분할 비율은 9대 1이다. 이를 고려한 한화에어로스페이스의 기준 가격은 29만원에 해당한다.

분할 후 재상장 시 시초가는 기준가의 50~200% 사이에서 결정된다. 따라서 한화에어로스페이스의 시초가는 14만 5000원~58만원 사이에서 형성될 것으로 봤다.

한국투자증권은 그간 한화에어로스페이스의 주가 상승을 이끌었던 지상방산 부문의 성장성은 분할 이후에도 변하지 않을 것이라고 짚었다. 실적과 수주잔고 모두 성장성을 보유했기 때문이다.

먼저 실적의 경우 수출 사업 매출이 인식되며 외형과 수익성 모두 개선될 것으로 내다봤다. 오는 2026년 지상방산 내 해외 매출 비중은 59.6%로 지난해 대비 22.8%포인트 성장할 것으로 전망했다. 이에 따라 2026년 영업이익률은 지난해보다 4%포인트 증가할 것으로 추정했다.

수주 잔고 역시 성장을 지속할 것으로 예상했다. 내년 K9 자주포와 궤도형 장갑차 레드백의 파워팩 국산화가 완료된 후 중동으로 수출이 확대되면, 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE)의 교체 수요만 고려해도 1조원 이상의 자주포 시장과 19조원 규모의 장갑차 시장 접근이 가능해진다는 것이다.

장남현 한국투자증권 연구원은 “기존 기업가치 상승을 이끈 것이 방산 부문이기 때문에 비방산 자회사 분할과 무관하게 투자 매력도가 유지된다”며 “분할 이후에도 기준가격 대비 31%의 상승 여력을 보유하고 있으며 업종 최선호주로 제시한다”고 말했다.