한은 “엔케리 청산가능 자금 300조···전체의 6.5% 수준”

7월 이후 엔화 절상에 엔캐리 수익률 낮아져

[서울경제]

한국은행이 미국의 기준금리 인하 기조에 힘입어 추가 청산될 수 있는 엔캐리 트레이드 자금을 32조 7000억 엔(약 300조 원)으로 추정했다.

한은은 24일 발표한 ‘최근 엔캐리 트레이드 수익률 변화와 청산가능 규모 추정’ BOK이슈노트에서 전체 엔캐리 자금의 잔액을 총 506조 6000억 엔(약 4700조 원)으로 추정하고, 이 중 6.5%인 32조 7000억 엔을 청산 가능 규모로 분석했다. 이날 엔·달러 환율로 환산하면 2274억 달러에 달하는 금액이 청산될 수 있다는 얘기다.

캐리 트레이드는 일본과 같은 저금리국 통화로 자금을 차입해 고금리국 통화로 환전해 해당국에 투자하는 전통적 방식과 통화 선물이나 통화 선도계약(FX futures or forwards)을 통한 방식 등으로 나뉜다.

올해 7월 이후 미국과 일본 간 금리차가 축소될 거란 기대가 높아지면서 엔화가 강세로 전환하자 8월 중 엔케리 트레이드 수익률은 연초 대비 0.2%포인트 주저앉았다. 기대 수익률도 위축됐다. 엔화 선물환을 매도한 후 고금리 신흥국인 브라질, 멕시코 통화 선물환을 매수할 경우 지난해만 해도 기대 수익률이 12%를 웃돌았는데 7~8월에는 9~10%대로 낮아진 모습이다.

김지현 국제국 국제금융연구팀 과장은 "최근 엔캐리 유인 변화는 지난 8월 초 글로벌 엔캐리 자금의 일부 청산에 기여했을 것"이라고 평가했다.

한은은 먼저 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 기조가 지속될 경우 비상업 엔화 선물 순매도 포지션 5000억 엔이 전액 청산될 수 있다고 평가했다. 투기적 성격의 엔캐리 트레이드 자금은 단기에 모두 청산될 수 있으므로, 전체 포지션을 잠재적 청산 규모로 가정한 것이다.

이외에도 글로벌 은행의 엔화 대출 41조 1000억 엔 중 13조 엔, 일본 거주자의 해외증권투자 465조 엔 중 19조 2000억 엔을 각각 청산 가능 물량으로 봤다.

한은은 향후 미 연준의 금리 인하가 지속될 경우 엔캐리 트레이드 유인이 축소되면서 그간 누적된 엔캐리 자금이 일부 청산될 것으로 예상했다. 청산 과정에서 글로벌 금융시장의 변동성이 커질 수 있어 우리도 유의해야 한다는 주장이다.

한은 관계자는 "글로벌 엔캐리 자금흐름이 글로벌 금융 사이클에 대한 주요 동인은 아니지만, 그 변동성을 증폭시키는 요인으로 작용할 수 있는 만큼 앞으로 엔캐리 자금의 흐름이 국제금융시장에 미치는 영향을 더 면밀히 모니터링 할 필요가 있다"고 말했다.

김혜란 기자 khr@sedaily.com