밸류업 나선 남양유업… 주가부양 꼼수 의혹 제기

[사진 픽사베이]

올 초 사모펀드사 한앤컴퍼니로 경영권이 넘어간 남양유업이 주주가치 제고를 표방하며 자사주 소각과 액면분할 계획을 공시했다. 다만 영업손실이 이어지는 상황에서 주가 부양을 위한 '꼼수'에 가깝다는 지적이 나온다. 주주 가치를 높이기 위해서는 사업 정상화가 급선무라는 것이다.

10일 한국거래소에 따르면 유가증권시장에서 남양유업 주가는 전거래일 대비 5만4500원(11.49%) 오른 52만9000원으로 마감했다. 장중 한때 전장보다 22.44% 상승한 58만1000원까지 상승하기도 했다.

남양유업우 역시 장중 24% 이상 급등한 이후 전거래일 대비 14.81% 뛴 34만1000원에 거래를 마쳤다.

지난 9일 장 마감 후 남양유업이 자사주 231억원어치를 소각하고 유통 주식 수 확대를 위해 1주당 액면가를 5000원에서 500원으로 분할한다는 계획을 공시한 가운데 이를 호재로 받아들인 매수세가 몰린 것으로 풀이된다.

하지만 남양유업 종목 토론방에서는 "재무 상태 보고 매입 하세요 골로 갑니다" "지금 물리면 언제 탈출할지 모른다" "진짜 소액주주를 위하고 주가 띄울 생각 있었다면 자사주 위탁매입 방식이 아니라 직접 매입했을 것" "결국 금감원 눈치 보다가 잠잠해지면 공개매수, 포괄적 주식교환이 종착역이다" 등 부정적 의견이 속출하고 있다.

남양유업 주가는 경영권 분쟁이 장기화하는 동안 경영 실적이 악화하면서 내리막길을 걸어왔다.

전일 종가(47만4500원)를 기준으로 하면 남양유업 주가는 지난 5년 전(2019년 9월11일, 49만1000원)보다도 낮은 수준이다.

3년여에 걸친 경영권 분쟁 끝에 지난 1월 말 최대주주가 홍원식 전 회장 일가에서 한앤컴퍼니로 변경됐지만 주주들은 여전히 분통을 터뜨리고 있다.

남양유업 주가는 여전히 연초 이후 14% 넘게 하락한 상황이다. 전고점인 2021년 7월1일 81만3000원 대비로는 41% 넘게 빠졌다.

보통 주식시장에서 자사주 소각과 액면분할은 호재로 받아들여진다.

자사주 소각의 경우 발행주식 수 자체가 줄어들면서 주당 순이익(EPS)이 높아지는 효과를 볼 수 있다.

액면분할은 기업가치나 펀더멘털(기초체력)과는 관련이 없지만 주가가 낮아지면서 이전보다 주가가 싸게 느껴지는 '착시현상'을 일으키고, 가격 때문에 투자를 꺼리던 투자자들에게도 접근성이 높아져 거래량이 증가하는 효과가 있다.

하지만 이 같은 방식의 주가 부양 카드는 모두 단기성 재료에 그칠 뿐 중장기적인 기업 펀더멘털의 개선과는 거리가 있다는 지적이다.

남양유업의 올해 경영실적이 오히려 악화했다는 점도 주주들이 불만을 제기하는 부분이다.

남양유업의 올 상반기 매출은 4787억원으로, 전년동기(5011억원)보다 4.5% 감소했다. 같은 기간 영업손실은 224억원에서 234억원으로 4.5% 가량 늘었다.

경영권 분쟁이 장기화하는 동안 경영 실적이 악화되면서 2019년까지 연간 1조원이 넘었던 회사 매출은 2020년부터 9000억원대로 떨어졌다. 이때부터 영업손실도 700억~800억원대를 이어오고 있다.

전문가들은 막연히 자사주 상승이나 액면분할에 따른 주가 상승을 기대하기보단 실적 등 기업 펀더멘탈에 기반한 옥석가리기가 우선돼야 한다고 조언한다.

김민기 자본시장연구원은 연구위원은 "결국 기업 펀더멘털에는 변화가 없는데 액면분할 소식을 가지고 주가가 과도하게 부양되는 것은 유의해야 한다"면서 "자사주 소각의 경우에도 기업이 주주환원에 신경쓴다는 시그널이 될 수는 있겠지만, 재원이 부족한 상황에서 무리하게 추진하는 주주환원책은 아닐지 지속가능성 여부를 따져볼 필요도 있다"고 짚었다.

신하연기자 summer@dt.co.kr