"빅컷 논란, 9월 FOMC 직전까지 이어질 것"

iM증권 보고서
"단기적으로 경기침체 리스크는 크지 않아"

[이데일리 김인경 기자] 미국의 경기침체 리스크가 단기적으로는 크지 않지만 ‘빅컷(한번에 기준금리를 0.50%포인트 인하함)’ 논란은 이달 연방공개시장위원회(FOMC) 직전까지 이어질 것이란 전망이 나왔다.

10일 박상현 iM증권 연구원은 “9월 FOM C회의 뚜껑을 열어 봐야겠지만 빅컷 가능성을 열어두어야 한다는 입장”이라며 이같이 밝혔다.

최근 미국 10년 국채금리가 연중 최저치인 3.706%까지 하락했고 2년 국채금리 역시 연중 최저치(3.6462%)에 근접한 3.677%를 기록하고 있다. 박 연구원은 “애매한 8월 고용지표에 따른 빅컷 기대감이 국채 금리 하락세 재개와 더불어 장단기 금리 스프레드 역전 현상 해소로 나타나고 있다”면서 “채권 시장 내에 미국 경기 침체 가능성을 높게 보고 있거나 침체가 아니더라도 미 연준이 빅 컷에 나설 수 있다는 기대감을 반영하고 있는 것으로 판단한다”고 말했다.

반면 외환시장은 빅컷 되돌림 장세로 달러화지수가 반등하는 모습이다. 달러화 지수가 반등한 가운데 고용지표 발표를 전후로 급등하던 엔화가 약세 전환되었고 유로화 역시 동반 약세 현상을 보이고 있다. 채권시장과 달리 외환시장은 빅컷 기대감이 상대적으로 약화된 것이다.

박 연구원은 “미국 애틀랜타 연방준비은행의 ‘GDP 나우(now)’ 모델 추정치에 따르면 3분기 성장률을 전 분기 대비 연율 환산 기준 2.5%로 제시되었는데 이는 지난 4일 2.1%에서 0.4%p 상향된 수치”라며 “고용지표에 대한 논란에도 불구하고 미국 국내총생산(GDP) 성장률은 침체와는 아직 거리를 두고 있음이 확인되면서 달러화 강세 전환한 것”이라고 설명했다. 또 미국 공화당의 대선 후보이기도 한 도널드 트럼프 전 대통령이 자신이 당선되면 달러화의 패권을 다시 살리겠다면서 결제망을 이탈하려는 나라에 100% 관세를 부과할 것이라는 발언도 달러화 강세 흐름에 적지 않은 영향을 미쳤다.

이 가운데 유가의 경우에는 허리케인이 미국 걸프 연안에 접근한다는 소식으로 반등했지만 여전히 60달러 후반대 수준을 유지 중이다. 최근 유가 급락세는 중동 지정학적 리스크 완화 기대감도 있지만 글로벌 제조업 경기 둔화로 대변되는 경기둔화 리스크가 반영된 결과다. 박 연구원은 “유가 뿐만 아니라 주요 원자재 가격이 동반 하락하고 있음을 고려할 때 원자재 시장 역시 미국 경기침체 리스크 부각에 따른 미 연준의 빅컷 가능성을 일부 반영하고 있는 것으로 판단된다”고 설명했다. 또한 가상자산인 비트코인 반등 역시 빅컷 기대감을 반영하고 있다고 그는 평가했다.

박 연구원은 “8월 고용지표 발표 이후 경기 침체 및 빅컷을 둘러싼 논란은 오히려 커지는 양상인데 이와 관련해 미국의 경기 침체 리스크는 당장 높지 않다는 기존 입장을 유지한다”면서 “특히 장단기 금리 스프레드 역전 현상 해소가 경기침체 시그널이라는 주장이 높아지고 있지만 이러한 규칙성도 이전보다는 약화됐다”고 평가했다.

그는 “이전 장단기 금리 스프레드 역전 현상 해소 국면 당시 동반됐던 고용시장 불안, 대표적으로 주간 신규실업수당청구건수 급증과 같은 현상은 이번에는 확인되지 않고 있기 때문”이라면서도 “그럼에도 불구하고 빅컷 가능성은 커지고 있다”고 주장했다.

박 연구원은 “무엇보다 25bp(1bp=0.01%포인트) 금리인하가 금융시장에는 연착륙 기조 확인보다 미 연준의 금리인하 실기 논란을 촉발하면서 금융불안을 자극할 여지가 클 수 있기 때문”이라며 “이번주 발표될 8월 소비자물가를 주목할 필요가 있는데 만약 소비자물가가 시장 예상치에 부합하는 수준이 나온다면 빅컷 기대감이 강화될 여지가 있다”고 우려했다.

그는 “9월 FOMC회의 뚜껑을 열어 봐야겠지만 빅 컷 가능성을 열어두어야 한다는 입장”이라고 강조했다.

김인경 (5tool@edaily.co.kr)