“한샘, 수익성 개선 기대보다 늦어 긴 호흡으로 접근해야”…목표가↓

한샘. [사진 출처 = 한샘]

KB증권은 10일 한샘에 대해 기대보다 늦은 수익성 개선으로 인해 영업이익 추정치를 낮춰 잡는다며 투자의견 매수, 목표주가를 기존 7만7000원에서 7만2500원으로 하향 조정했다.

KB증권은 3분기 한샘의 매출액과 영업이익을 각각 4745억원, 80억원으로 전망했다. 전통적인 비수기 영향에 B2B 매출 부진을 기록할 것이라는 평가다. 여기에 티메프 사태 관련 잔여 대손 충당금 24억원을 반영했다.

KB증권은 한샘이 과거 주가 상승기의 핵심 동인이 외형, 이익 동반성장이었다면 이번에는 구조적 원가율 개선에 따른 이익 성장이 중요 포인트가 될 것이라고 진단했다. 외형 성장은 제한적이겠으나 수익성 높은 리모델링 단품(부엌, 화장실)에 대한 집중으로 매출 믹스가 변화하면서 원가율의 의미 있는 회복이 가능한지가 중요하다는 설명이다.

다만 한샘의 최근 전술 변화에 대해서는 개선되는 여건 속 적절한 방향성을 수립한 만큼 다소 시간이 걸리더라도 긍정적 변화의 가능성이 높다고 평가하기도 했다.

장문준 KB증권 연구원은 “당분간 실적 및 주가 변동성이 클 수 있다”면서도 “단품 리모델링 시장에서의 경쟁력 회복→구조적 원가율 개선→중기적 이익 성장→배당 지속성 확보가 가능할 것이라는 생각은 변함없다. 조금 긴 호흡에서 회사의 변화를 지켜볼 만하다”고 말했다.