엔비디아 실적 관전 포인트는… 한투證 “블랙웰과 가이던스”

미국 반도체 기업 엔비디아 실적 발표를 앞두고 차세대 인공지능(AI) 그래픽칩(GPU) ‘블랙웰’과 향후 로드맵이 중요하다는 분석이 나왔다.

채민숙 한국투자증권 연구원은 27일 보고서를 통해 “시장은 실적 서프라이즈를 당연한 결과로 생각하고, 그 너머를 바라보고 있다”며 “블랙웰과 (차차세대 AI GPU) 루빈으로 이어지는 로드맵과 이를 통한 (엔비디아의) 시장 지배력 유지에 더 초점을 맞추고 있다”고 했다.

대만 타이베이에서 열린 컴퓨텍스 행사에서 한 사람이 엔비디아 로고 앞을 지나가고 있다. /로이터·연합뉴스

엔비디아는 오는 28일(한국시각 29일 새벽)에 2025회계연도 2분기(5~7월) 실적을 발표한다. 이번 분기 실적에 블랙웰 매출은 크게 포함되지 않을 것이라는 게 채 연구원의 설명이다. 2025회계연도 3분기(8~10월)부터 본격적인 블랙웰 물량 증가가 예정돼 있기 때문이다.

관건은 엔비디아가 블랙웰 양산 지연 여부와 관계없이 다음 분기 전망치를 시장이 기대하는 것 이상으로 제시할 수 있는지다. 채 연구원은 “블랙웰이 일시적으로 지연된다 하더라도 전작인 하퍼 수요가 견조하다는 것이 확인되면 엔비디아 주가가 추가로 상승하는 기회를 마련할 수 있을 것”이라며 “반대의 경우 당장 다음 분기부터 엔비디아의 EPS(주당 순이익) 추정치에 대한 의구심이 커지고, 반도체 종목 전반의 주가에 부정적으로 작용할 수 있다”고 했다.

채 연구원은 TSMC를 비롯한 대만 밸류체인의 CoWoS(패키징) 생산능력 증가와 클리우드 빅4(마이크로소프트·아마존·구글·메타 플랫폼스)의 설비 투자가 늘어나는 추세인 점을 고려할 때 엔비디아 칩 수요가 강세를 이어갈 것으로 추정했다. 다만 삼성전자와 SK하이닉스를 비롯한 국내 반도체 관련 투자를 엔비디아 실적에 기대는 것은 유효하지 않다고 봤다. 엔비디아 실적만큼이나 일반 D램 업황도 중요해서다.

채 연구원은 “최근 D램 3사의 주가 조정은 모바일을 중심으로 한 일반 D램 재고가 다시 늘어나면서 평균 판매단가(ASP) 하락 우려가 확산하면서 시작됐다”며 “고대역폭메모리(HBM) 등 AI 관련 실적은 이미 추정치에 반영된 상황에서 업황에 대한 확신이 더 필요하다”고 했다.

- Copyright ⓒ 조선비즈 & Chosun.com -