글로벌 의결권 자문기관들 "SK이노-SK E&S 합병에 찬성"

SK이노베이션 SK E&S 합병 효과/그래픽=김지영

글로벌 의결권 자문기관들이 SK이노베이션과 SK E&S의 합병에 대해 지지의사를 표명하고 있다. 오는 27일 임시 주주총회를 앞두고 합병 안건 통과에 초록불이 켜지고 있다는 평가다.

14일 관련 업계에 따르면 세계 최대 글로벌 의결권 자문기관인 ISS(Institutional Shareholder Service)와 글래스루이스(Glass Lewis)는 최근 발간한 의결권 자문 리포트를 통해 SK이노베이션과 SK E&S의 합병에 대해 찬성 의견을 냈다. 이 두 곳은 전세계 90% 이상의 기관투자자들에게 기업 의결권 자문 서비스를 제공하는 기관이다.

이들은 SK이노베이션과 SK E&S의 합병을 두고 "안정적인 수익구조를 만들어 재무구조를 강화하는 한편 현재와 미래 에너지를 아우르는 포트폴리오를 구축하는데 도움이 된다"는 취지의 평가를 내렸다. 합병의 목적에 공감을 표하면서, 그에 따른 기대효과가 충분하다고 밝힌 것이다.

특히 두 기관은 시가를 기준으로 잡아 '1대 1.19' 수준으로 정해진 합병비율에 대해서도 △법적으로 규정된 방법을 따랐고 △기업가치 평가가 공정했다고 설명했다. ISS는 SK E&S의 기업가치를 두고 "충분히 납득 가능하다"고 밝혔다. 주당순이익 측면에서 바로 수혜를 볼 수 있다는 점 등을 공정한 기업가치 산정의 근거로 들었다.

글래스루이스는 "지난 2022년 이후 SK이노베이션 시장가가 자산가치에 비해 상당히 낮은 가격에 거래돼 왔다"며 "시장가를 사용하는 것이 SK이노베이션의 기업가치를 제대로 반영하는 것"이라고 언급했다. 또 "만약 SK이노베이션 장부가로 합병비율을 산정했다면 거래 상대방의 문제 제기로 합병이 이뤄지지 않았을 수 있다"고 지적했다.

글래스루이스는 양사 합병이 SK이노베이션 계열의 수익성을 향상하고 재무적 안정성을 강화할 것으로 기대된다고 분석했다. 합병 발표 이후 글로벌 신용평가사인 스탠더드앤드푸어스(S&P)가 SK이노베이션의 신용등급 및 전망을 안정적(BB+ Stable)에서 'BB+ 긍정적 관찰대상(Credit Watch Positive)'으로 변경했다는 점을 그 이유로 들었다.

글래스루이스는 SK E&S의 상환전환우선주(RCPS) 문제도 충분히 소명됐다고 밝혔다. SK E&S는 콜버그크래비스로버츠(KKR)와 약 3조원 규모의 RCPS 계약을 맺었었는데 최근 이 보장수익률을 최대 2.4%포인트 상향 조정하겠다고 공시했다. 업계는 계약 조건 변경이 통합 SK이노베이션에 RCPS 계약을 원활하게 승계하기 위한 결정으로 보고있다.

최경민 기자 brown@mt.co.kr