회사채 시장 주춤하나… 커지는 조달 비용에 부담 커진 기업들

서울 영등포구 여의도 63빌딩에서 바라본 여의도 증권가./뉴스1

활황인 회사채 시장이 곧 꺾일 것이란 신호가 감지되고 있다. 캐피탈사와 같은 여신전문금융회사들의 자금 조달 부담이 커지고 있다는 수치가 발표되면서다.

11일 금융정보 제공업체 연합인포맥스에 따르면 이달 8일 기타금융채(여전채)와 국고채 금리의 차이(스프레드)는 55.9bp(1bp=0.01%포인트)를 기록했다. 이때 채권은 3년물에 신용등급 AA- 기준이다.

연초 100bp까지 벌어졌던 스프레드는 지난달 48.4bp까지 떨어졌지만, 최근 들어 다시 오르고 있는 추세다. 이처럼 국고채와 스프레드가 벌어진다는 건 여전채를 발행하는 여전사들이 회사채를 발행할 때 자금 조달 비용이 많이 든다는 의미다.

일각에서는 여전채의 이같은 움직임은 일반 회사채인 크레딧 시장까지 번질 수 있다고 보고 있다. 여전채 스프레드가 벌어지고 약 한 달 후에 회사채 스프레드도 벌어지는 과거 사례가 있어서다.

김은기 삼성증권 연구원은 “여전채는 거의 매달 발행돼 수급 여건을 더 민감하게 받아들인다”며 “7~8월 회사채 스프레드는 수급적 우위로 벌어지지 않았지만 다음 달은 발행량이 늘면서 스프레드가 벌어질 수 있다”고 분석했다.

주목해야 할 시점은 9월이다. 11월 미국 대선 전에 회사채 발행을 서두르려는 분위기가 있어서다. 이와 관련해 김 연구원은 “올해 강세였던 크레딧 시장 분위기가 다음 달을 기점으로 바뀔 수 있다”고 내다봤다.

하반기 신용도가 높은 공사채 발행이 예정돼 있다는 점은 회사채 스프레드를 더 키우는 요소이기도 하다. 채권 투자자들이 신용도가 비교적 낮은 회사채보다 공사채로 몰려갈 수 있어서다. 3분기 한국자산관리공사는 9000억원 규모의 채권을 발행할 예정이다.

한국은행 금융시장국 채권시장팀은 지난달 말 보고서에서 “공사채는 3년 이상의 중장기물 발행 비중이 높고 보험과 연기금 등 장기 투자기관의 비중이 커 회사채와 구조가 유사하다”며 “공사채 순발행 증가는 회사채 금리 상승에 유의미한 영향을 끼친다는 분석 결과가 있다”고 지적한 바 있다.

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