'코리아 디스카운트' 외국계 생손보 떠나…금융지주 중심 재편 [투자360]

동양·ABL생명 매각 가시권
국내 지주가 품은 ING생명·우리아비바 회자
“투자 불확실성, 열악한 진입환경 영향”

[헤럴드경제=노아름 기자] 동양·ABL생명이 매각 절차를 밟는 가운데 외국계 생보·손보사가 떠난 자리에 국내 금융지주가 자리하는 경향성이 이어질 것이란 전망이 우세하다. 시장에서는 신(新) 회계기준(IFRS17) 도입 혼란 등으로 인한 ‘코리아 디스카운트’가 외국계 철수 행렬에 한몫했다고 진단한다.

8일 투자은행(IB)업계에 따르면 지난 6월 말 동양·ABL생명 매각 측과 양해각서(MOU)를 체결하고 약 한 달간 실사를 이어온 우리금융지주가 실사 마무리 등 막바지 단계에 돌입했다.

인수예정자의 실사 종료 이외에도 파산절차를 밟는 중국 안방보험으로 인해 동양·ABL생명 매각 시계가 빨라질 수 있다는 전망이 나온다. 안방보험은 지난 2015년과 2016년에 걸쳐 각각 동양생명, ABL생명(옛 알리안츠생명)을 인수했다. 이후 부패 혐의로 오너십에 문제가 생기며 다자보험 계열사가 됐다. 다자보험그룹은 중국 재정부가 안방보험의 구조조정을 위해 설립한 회사다. 현재는 다자보험그룹→다자생명보험→안방그룹홀딩스→동양·ABL생명의 출자구조가 형성되어있다.

동양·ABL생명 이외에 외국계 보험사가 국내 시장에서 철수하는 추세는 현재까지도 이어지고 있다는 점이 주목된다. 인수·합병(M&A) 시장에 출회된 매물은 동종업 상위 사업자 혹은 금융지주가 소화하면서 국내 인수자의 시장 지배력이 강화됐다. KB·신한·우리금융지주를 비롯해 미래에셋 등이 외국계 투자자가 떠난 빈 자리를 채운 셈이다.

대표적인 사례로는 ▷신한라이프(옛 ING생명·MBK파트너스→신한금융) ▷iM라이프(옛 우리아비바생명·NH농협→DGB금융) ▷미래에셋생명(옛 PCA생명→미래에셋생명) ▷KB라이프(옛 푸르덴셜생명→KB금융) 등이 손꼽힌다. BNK금융이 인수하려다 무산된 BNP파리바카디프, 잠재매물로 남아있는 AXA손해보험 등 또한 외국계 보험사다.

외국계 기업의 한국 탈출 러시 배경에는 인구고령화 등으로 인해 국내 보험시장의 매력도가 낮아지는 한편 지주계열 보험사의 시장지배력이 커진 영향이 자리한다는 진단이 나온다. 영업경쟁력이 열위에 있어 굳이 한국 시장에서 험로를 개척할 필요성을 못 느낀다는 설명이다.

이외에도 회계제도 관련 한국 금융당국의 오락가락 행보 탓에 국내 투자 불확실성이 커졌다는 목소리도 나온다. 금융감독원은 수차례 가이드라인을 손봤으며 최근까지도 제도 수정을 이어가고 있어 시장 혼란이 여전하다. 자율성과 감독기준 사이 적절성 시비가 도마 위에 올랐다.

IB업계 관계자는 “앞서 IFRS17을 도입한 유럽과 달리 국내 금융당국은 회계처리 등에 대해서 지난해에 이르러서야 세세한 가이드라인을 제시했다”며 “미리 세부 사항을 안내했다면 문제가 없었겠지만 결과적으로 사후약방문식 대처를 내놓게 됐다”고 말했다. 이어 “외국계 투자에겐 당국의 가이드라인이 불확실성을 높이는 요인일 수밖에 없다”고 덧붙였다.

외국자본의 국내시장 진입에 대한 환경이 조성되지 않았다는 한계도 존재한다. 외국계 펀드의 경우 의결권 제한으로 인해 금융·보험사의 경영권을 확보하기 어렵다. 경영참여형 사모펀드(PEF) 운용사마저도 금융사 소수지분 투자에 만족해야하는데, 회사 경영에 영향력을 행사하지 못하는 구조 탓에 선뜻 매물검토에 나서지 않는 분위기다. 때문에 진입규제가 존재하는 보험사 이외에 캐피탈·저축은행 인수로 선회하는 모습이다.

IB업계 관계자는 “감독당국은 외국계 PE의 금융·보험사 인수를 대기업집단의 금융 확장과 동일선상에 놓고 심사해왔다”며 “경영참여형 펀드가 투자기업의 10%대 지분율조차 확보하지 못하면 운용사 본연의 역할을 하지 못해 투자회사에 대한 기업가치 제고를 도모하기 어렵다”고 설명했다.

arete@heraldcorp.com