역전됐던 美 2년·10년 만기 국채금리 정상화 임박

5일 장중 25개월 만에 해소
과거 금리역전 해소 뒤엔
시차 두고 경기침체 진입

2차 세계대전 이후 최장기간, 최대 폭으로 역전됐던 미국 10년 만기와 2년 만기 국채 금리의 정상화가 임박했다. 장·단기 금리 차 역전은 경기 침체의 전조로 해석되고, 실제 침체는 통상 시차를 두고 역전이 해소된 뒤 발생했다는 점에서 주식시장의 긴장감이 커지고 있다.

5일(현지시간) 미국 채권시장에서 2년 만기 미 국채 금리는 장중 한때 연 3.658%로 급락하면서 해당 시점의 10년 만기 국채 금리 연 3.686%보다 아래로 내려갔다. 미 국채 2년물과 10년물 금리가 재역전된 것은 2022년 7월 이후 2년1개월 만이다. 다만 이후 2년물 금리가 반등해 10년물보다 약 0.13%포인트 높아졌다.

일반적으로 장기 채권은 자금이 묶이는 기간이 길고, 부도 등 변수가 생길 가능성도 만기에 비례해 커지기 때문에 금리가 단기 채권보다 높다. 장·단기 금리 차 역전은 통상 인플레이션에 대응해 중앙은행이 기준금리를 끌어올린 상황에 발생했다. 10년 만기 국채 금리는 물가 전망을 따라가고, 2년 만기는 기준금리의 영향을 더 크게 받기 때문이다.

지난달 말 미국 중앙은행(Fed)의 연방공개시장위원회(FOMC)에서 제롬 파월 의장이 “이르면 오는 9월 회의에서 금리 인하를 논의할 것”이라고 직접적으로 언급한 뒤 미 국채 금리는 빠르게 하락했다. 지난달 말까지도 미 국채 2년물 금리는 연 4.280%, 10년물은 연 4.053%로 2년물이 0.2%포인트 이상 높았다. 이날 글로벌 증시에서 매도 행렬이 이어지자 안전자산인 미 국채에 자금이 몰리면서 2년물 금리가 급락했다.

블룸버그통신은 증시 지수 하락과 장·단기 금리 재역전 등의 상황이 “거대한 되감기(great rewind)의 시작일 수 있다”고 보도했다. 장·단기 금리 역전 해소가 부작용을 동반한 ‘비정상의 정상화’가 될 수 있다는 뜻이다. 1970년대 이후 네 차례 발생한 미국 장·단기 국채 금리의 역전이 해소된 뒤엔 6~18개월 안에 경기가 침체 국면에 진입했다. 예컨대 2006년 말부터 2007년 초까지 장·단기 금리가 역전됐다 해소된 뒤 2008년 금융위기가 터졌다.

이현일 기자 hiuneal@hankyung.com