'R공포'라며 연준 압박하는 월가…경기침체, 정말일까

JP모건·씨티 경고…"올 세차례 총 125bp 내릴 것"
"올해 중 실업률, 5% 이상으로 빠르게 상승할수도"
실업률 여전히 역사적으로 낮아…해고율 역대 최저
이민자 확대에 따른 효과…"과거와 달리 봐야"

[뉴욕=이데일리 김상윤 특파원] 미국의 7월 실업률이 4.3%로 가파르게 치솟으면서 9월 금리 인하는 기정사실이 됐고, 이젠 ‘베이비컷’(0.25%포인트 인하)이냐 ‘빅컷’(0.5%포인트 인하)이냐 논쟁으로 빠르게 전환될 전망이다.

월가에서는 연방준비제도(FED·연준)가 7월 금리 인하 기회를 놓친 만큼 9월부터 가파르게 금리 인하에 나서야 한다는 목소리가 커지고 있다. 반면 연준은 아직 경기침체로 볼 데이터는 없고 단 하나의 데이터에 의존할 수 없다며 시장이 과잉반응하고 있다는 평가를 하고 있다.

한때 ‘연 6회’ 금리인하에 베팅했던 월가는 한동안 연준의 전망치(연 3회 인하)에 눈높이를 맞췄지만, 이번 고용보고서를 기점으로 다시 연준에 과감한 금리 인하 압박을 가하는 모습이다.

JP모건·씨티 금리인하폭 상향…올해 세차례 총 125bp↓

글로벌 투자은행들은 대체로 “7월 고용보고서가 연준이 기대하는 노동시장 정상화를 넘어서 빠르게 약화하고 있음을 시사한다”고 평가하고 있다. 이에 따라 올해 금리 인하 폭과 횟수가 당초 예상보다 커질 수 있다고 보고 있다.

그간 비교적 보수적 전망을 내놓았던 JP모건이 대표적이다. JP모건은 “서비스부문을 중심으로 취업자수 증가폭이 둔화하고 실업률이 상승했고, 고용확산지수도 불황기를 제외하고는 사상 두번째로 50% 이하로 뚝 떨어진 점을 고려하면 고용시장이 매우 약화하고 있음을 보여줬다”고 평가했다. 그러면서 올해 금리 인하가 9월 11월 각각 50bp(1bp=0.01%포인트)씩 단행된 후, 12월에 25bp 내리면서 올해 세 차례 총 125bp 이뤄질 것으로 전망치를 변경했다. JP모건은 기존에는 9월, 11월 각각 25bp씩 인하만 가능할 것이라고 봤었다.

씨티은행 역시 올해 세 차례 75bp 인하 전망을 125bp 인하로 급히 상향했다. 씨티는 “고용시장의 약화가 빠르게 진행할 위험이 분명해졌다”며 “고용 수요가 지속적으로 약화하고 향후 인건비를 줄이려는 기업들이 늘어날 가능성이 커지면서 올해 중 실업률이 5% 이상으로 빠르게 상승할 것”이라고 암울한 보고서를 냈다. 그러면서 씨티는 이어 내년 중반까지 연준이 회의마다 25bp씩 내려 정책금리가 3~3.25%까지 낮아질 것이라고 예상했다.

월가가 민감하게 반응하고 있는 것은 연준의 ‘엘리베이터’식 금리 인하를 압박하기 위한 차원이라는 평가도 나온다. 과거에도 연준은 금리를 가파르게 올린 후 다시 ‘피벗’을 시작하면 ‘계단식’이 아닌 ‘엘리베이터식’ 금리 인하를 단행했다. 그때마다 시장은 환호했고, 연준의 가파른 금리 인하는 증시 랠리가 지속할 수 있는 촉매 역할을 했다. 반면 현재는 인플레이션 반등 우려가 남아 있어 점진적 금리 인하를 전망하고 있다. 연초 올해 6차례 금리 인하를 주장하며 연준과 각을 세웠던 월가가 다시 기싸움을 펴기 시작했다는 평가가 나온다.

실업률 여전히 역사적으로 낮아…이민자 확대에 따른 효과도

실제 연준은 시장이 지나치게 앞서 가고 있다는 평가를 내놓고 있다. 연준 내 대표적 비둘기파(통화정책 완화 선호)로 꼽히는 오스탄 굴스비 시카고 연방준비은행(연은) 총재는 “연준이 9월 회의에 앞서 더 많은 데이터를 확보할 수 있다”며 “우리는 한달의 수치에 과잉 반응하고 싶지 않다”고 7월 고용보고서 확대 경계에 나섰다. 토마스 바킨 리치먼드 연은 총재도 “더 큰 폭의 인하는 일반적으로 경제가 빠르게 악화하는 것처럼 느껴질 때 가능하다”며 “7월 11만4000개 증가는 (최근 몇달치와 비교해) 우리가 본 것만큼 좋지는 않지만, 장기적으로 볼 때는 합리적 숫자”라고 했다.

실업률이 4.3%로 오르긴 했지만, 역사적으로 여전히 낮은 수치이고, 기업의 해고율도 역대 최저 수준에서 머물고 있는 점도 과거와 다른 상황이다. 미 노동부가 지난달 30일 발표한 6월 구인·이직 보고서(JOLTS)에 따르면 6월 해고율은 0.9%로 전달보다 오히려 0.2%포인트나 떨어졌다. 2년 2개월 만의 최저치로, 팬데믹 이전 수준보다 낮은 수준을 유지하고 있다.

연준 내 사실상 2인자인 크리스토퍼 월러 이사는 이를 두고 “해고율이 1% 근처의 낮은 수준에서 움직이고 있어 안정적”이라며 “고용시장은 악화하는 게 아니라 느슨해지고 있는 점을 보여주는 하나의 징표”라고 평가했다.

월가 일부에서도 이번 실업률 상승은 이민자 확대 등 영향이 있던 만큼 달리 봐야 한다고 주장하고 나섰다. 피치는 “실업률 증가는 근로자가 일자리를 잃었다는 게 아니라 노동 공급이 확대된 탓”이라며 “노동 적령층 인구가 증가하고 이민자 유입으로 경제활동 참가 인구가 늘어나면서 나타난 현상”이라고 평가했다. 경제활동에 뛰어드는 인구가 계속 늘어나고 있지만, 고용시장은 그만큼 확대되지 않으면서 실업률이 높아진 만큼 과거의 잣대로 현 상황을 진단해서는 안 된다는 지적이다.

김상윤 (yoon@edaily.co.kr)