지배구조 개편 '산 넘어 산'…바닥 뚫린 두산그룹株

밥캣·에너빌리티·로보틱스
매수청구권 가격 아래로 추락
추가 하락땐 합병 변수 가능성

금융당국이 두산그룹의 지배구조 개편에 제동을 걸고 나서면서 그룹주가 일제히 추락했다. 금융감독원의 증권신고서 정정 요구와 더불어 주가까지 떨어지며 '주식매수청구 리스크'도 부풀고 있다.

25일 한국거래소에 따르면 이날 두산은 전날보다 11.79% 하락했다. 두산로보틱스는 8.02%, 두산에너빌리티는 4.49%의 하락률을 기록했다.

두산밥캣은 하루 동안 6.16% 떨어지며 4만4150원에 마감했다. 두산밥캣의 주식매수청구권 가격 5만459원에 한참 모자라다.

두산에너빌리티의 종가 1만8930원도 주당 2만850원인 주식매수청구 가격에 못 미치고, 두산로보틱스(7만3400원) 주가 역시 청구가인 8만472원보다 낮다. 두산밥캣의 소액주주 비중은 40%를 상회하고, 에너빌리티와 로보틱스 또한 소액주주가 20% 넘는 지분을 갖고 있다. 밥캣과 에너빌리티를 6%가량 보유한 국민연금 역시 주식매수청구권을 행사하면 매입 한도를 넘기며 지배구조 개편에 차질이 생길 수 있다. 전날 장 마감 후 금융감독원은 두산로보틱스 합병, 주식의 포괄적 교환·이전 증권신고서 정정을 요구했다고 공시했다.

금감원이 지난 24일 두산로보틱스에 증권신고서 정정을 요구한 것은 해당 합병이 불러올 수 있는 투자자 손실에 대한 부분이 자세히 기재되지 않았다고 봤기 때문이다.

현행 규정상 정정신고서는 증권신고서 중 중요 사항에 관해 거짓 기재 또는 표시가 있는 경우, 중요 사항이 기재·표시되지 않았거나 불분명한 경우 요구할 수 있다. 다만 이번 합병에 대해 투자자들이 비판을 제기하는 핵심 요소인 합병 비율에 대한 지적은 없었던 것으로 파악된다.

금감원 관계자는 "현행 제도 틀 안에서 합병 비율을 정한 사안인 만큼 (증권신고서 심사 과정에서) 맞다, 틀리다라고는 할 수 없다"고 말했다.

자본시장법상 상장기업 합병의 경우 최근 1개월, 1주일 평균 종가와 최근일 종가를 평균한 값을 바탕으로 양측 교환 비율을 정하도록 규정돼 있어서다. 두산 측 역시 "합병 비율을 고칠 수도 없는 상황"이라며 "(수정보고서를 제출할 때 ) 합병 비율은 정정하지 않을 계획"이라고 설명했다.

한편 이번 사태가 한국 증시의 취약성을 드러내고 '밸류업' 취지까지 저해한다는 비판이 이어지자 정부 역시 대책 마련에 고심하는 분위기다.

[김정석 기자 / 김태성 기자 / 정유정 기자]