SK이노·SK E&S, 아태 최대 민간 에너지 회사 출범…SK온도 3자 합병

대한민국 에너지 산업에서 SK가 걸어온 길. SK이노베이션 제공.

합병 전후 재무구조. SK이노베이션 제공.

아태 지역 에너지 기업 순위. SK이노베이션 제공.

SK이노베이션과 SK E&S가 합병해 석유에서 LNG, 재생에너지, 수소는 물론 배터리와 에너지저장장치까지 아우르는 종합 에너지 기업으로 진화한다. 양사가 합병하게 되면 자산 100조원대의 아시아와 태평양 지역의 최대 민간 에너지 기업으로 등극하게 된다.

SK이노베이션과 SK E&S는 17일 각각 이사회를 열고 양사간 합병 안건을 의결했다고 밝혔다. 합병안이 다음달 27일 예정된 주주총회에서 승인되면 합병법인은 오는 11월 1일 공식 출범하게 된다.

양사의 합병비율은 1대 1.1917417다. SK이노베이션과 SK E&S 각각의 기업가치를 근거로 산출됐다. 합병비율에 따라 상장사인 SK이노베이션이 합병신주를 발행해 SK E&S의 주주인 SK㈜에 4976만9267주를 교부한다.

SK이노베이션 신주는 11월20일 상장될 예정이다. 합병 후 SK이노베이션 최대주주인 SK㈜의 지분율은 36.22%에서 55.9%가 될 것으로 예상된다.

◇'한 지붕 두 가족' 수익성 극대화=양사의 합병은 글로벌 경기침체 장기화와 에너지·화학 사업의 불확실성 증대, 전기차 시장 캐즘 등 급변하는 외부 경영환경 변화에 능동적으로 대응하고 미래 에너지 사업분야에 대한 경쟁력을 확보하기 위해 추진됐다.

SK이노베이션은 1962년 국내 최초 정유회사로 출발해 석유화학, 윤활유, 석유개발사업 등으로 사업을 확장해왔다. 전기차 배터리, SMR(소형모듈형원자로), 암모니아, 액침냉각 등 미래 에너지 분야로 사업을 다각화하고 있는 국내 최대 에너지 회사다.

SK E&S는 1999년 SK이노베이션에서 분할돼 도시가스 지주회사로 출범한 이후 국내 1위 민간 LNG 사업자로 자리매김했다. 도시가스를 비롯해 저탄소 LNG 밸류체인, 재생에너지, 수소, 에너지솔루션의 4대 핵심사업을 중심으로 그린 포트폴리오로 전환을 추진하고 있다.

양사는 각자의 사업영역에서 국내 1위 사업자로 성장한 뒤 다시 결합해 아태지역 최대 민간 에너지 회사로 위치를 굳힌다는 점에서 의미가 있다. 합병회사는 우선 자산 100조원과 매출 88조원 수준의 외형적 성장을 갖추게 된다.

또 포트폴리오 경쟁력이 강화된다. 합병회사는 △석유·화학, LNG, 도시가스, 전력, 재생에너지, 배터리, ESS, 수소, SMR, 암모니아, 액침냉각 등 에너지원 △에너지 캐리어 △에너지 솔루션 등 모든 영역에서 포트폴리오 구축하게 된다.

합병회사의 EBITDA(상각전 영업이익)는 합병 전 보다 1조9000억원 늘어난 5조8000억원 수준으로 커져 재무·손익 구조도 강화된다. SK이노베이션 석유화학 사업의 높은 수익 변동성을 SK E&S LNG·발전·도시가스 사업의 안정적 수익 창출력으로 완화할 수 있게 된다. 과거 10년의 세전이익 변동폭을 분석한 결과, 합병회사의 세전이익 변동폭은 215%에서 66% 수준으로 대폭 축소되는 것으로 나타났다.

아울러 합병회사는 에너지 사업이나 전기화 사업 모두에서 자산과 역량을 통합하게 됨에 따라 본원적 경쟁력과 수익성이 강화된다. 예를 들어 SK이노베이션의 원유정제, 원유·석유제품 트레이딩, 석유개발사업과 SK E&S의 가스개발, LNG 트레이딩, 복합화력발전의 경우 자원개발 역량이 결합돼 탐사·개발 경제성과 수익성이 높아지고, 선박·터미널 등 인프라를 공동 활용으로 운영 최적화가 가능해진다.

양사가 추진해온 전기화도 한층 탄력 받을 전망이다. SK이노베이션은 미래 에너지 사업으로 전기차 배터리, ESS, 열관리 시스템 등을 추진해왔고, SK E&S는 분산전원, 수소, 충전 인프라 등에 역량을 집중해 왔다는 점에서 합병회사는 신규 시장을 개척해 나갈 수 있다.

양사는 오는 2030년 기준으로 통합 시너지 효과만 EBITDA 2조1000억원 이상을 예상하고 있다. 전체 EBITDA는 20조원 달성을 목표로 하고 있다.

◇'SK온 살리기' 박차=이번 양사 합병 결의에 따라 SK이노베이션의 자회사인 SK온의 재무구조 개선 작업은 더욱 속도를 내게 됐다. 지난 2021년 10월 출범한 SK온은 10분기 연속 적자를 기록해 누적 적자 규모가 2조5876억원에 달한다.

SK그룹은 전기차 캐즘으로 부진을 겪는 SK온의 재무구조를 개선하기 위해 이번 합병을 추진해왔다. 양사 합병시 SK E&S의 안정적인 현금 창출 능력으로 SK온의 재무구조 개선과 투자 재원 마련에 힘을 보탤 수 있기 때문이다.

이 일환으로 이날 SK온과 SK트레이딩인터내셔녈, SK엔텀 등 3사는 각각 이사회를 열고 3사간 합병을 의결했다. SK온이 존속회사다. 합병 승인을 위한 주주총회는 내달 27일 열린다.

SK온과 합병을 의결한 SK트레이딩인터내셔널은 국내 유일의 원유와 석유제품 전문트레이딩 회사다. SK엔텀은 국내 최대 사업용 탱크 터미널로서 유류화물의 저장과 입출하 관리가 주 사업분야다.

이번 3사간의 합병으로 SK온은 원소재 확보 경쟁력과 사업 지속가능성을 더욱 강화할 수 있게 됐다. 또 SK트레이딩인터내셔널은 리튬, 니켈 등 광물 트레이딩 분야로의 신규 진출로 미래 성장 동력 확보함과 동시에 SK엔텀의 합병으로 트레이딩 사업에 필요한 저장 역량을 확보하게 됐다.

3사간 합병은 트레이딩 사업과 탱크 터미널 사업에서 나오는 5000억원 규모의 추가 EBITDA를 기반으로 수익 구조를 개선할 수 있게 됐다. 특히 SK트레이딩인터내셔녈과 SK엔텀은 SK이노베이션의 100% 자회사로 연간 막대한 현금을 창출하는 알짜 계열사인 만큼 SK온의 재무구조 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.

박상규 SK이노베이션 사장은 "에너지 산업을 둘러싼 환경변화에 능동적으로 대응함으로써 지속가능한 성장을 이루기 위한 구조적이고 근본적인 혁신"이라며 "현재부터 미래까지 대한민국 에너지 산업을 선도하는 '토탈 에너지 솔루션 컴퍼니'로 설장해나갈 것"이라고 말했다.

추형욱 SK E&S 사장은 "양사 모두 기존 사업역량을 강화하는 것은 물론 미래 에너지 핵심 사업의 성장 동력을 확보할 수 있을 것"이라며 "합병을 통한 시너지를 바탕으로 기존 4대 핵심사업 중심의 그린 포트폴리오를 고도화해 미래 에너지시장을 선도해 나갈 것"이라고 했다. 박한나기자 park27@dt.co.kr