코스피 시총 역대 최대에도 지수는 '글쎄'···"쪼개기 상장이 문제"

코스피 고점 대비 84% 수준에 그쳐
자회사 분할 상장에 주식 수만 늘어
주주환원 적극적인 美는 괴리 축소

10일 오후 서울 중구 하나은행 딜링룸 스크린에 코스피 종가가 표시돼 있다. 연합뉴스

[서울경제]

코스피 상장사들의 전체 시가총액이 연일 사상 최대치를 경신하고 있지만 주가지수는 고점 대비 한참 못 미치는 수준을 이어가면서 투자자의 속을 태우고 있다. 기업가치는 그대로인데 쪼개기 상장 등으로 시총만 커지면서 한국 증시가 내실이 부족하다는 지적이다.

11일 한국거래소에 따르면 전날 유가증권시장 시가총액은 2340조 8119억 원으로 전일보다 0.05% 증가해 이틀 연속 사상 최대 기록을 경신했다. 코스피지수는 전일보다 0.02% 오른 2867.99로 연중 최고치에 도달했으나 역대 최고인 3316.08(2021년 6월 16일) 대비 86.5% 수준에 머물러 있다.

코스피는 지수와 시총 격차는 점차 벌어지고 있다. 블룸버그에 따르면 2002년 1월 1일 코스피지수와 시총을 각각 100이라고 봤을 때 이달 9일 기준 지수는 413.3, 시총은 903.1로 두 배 이상 벌어졌다. 같은 기간 미국 나스닥지수는 931.1, 시총은 1038.6으로 큰 차이가 나지 않는다.

시총과 지수에 차이가 발생하는 것은 지수 산출 방식 때문이다. 거래소는 신규상장이나 증자, 상장폐지 등 주식 수가 달라지는 경우에는 주가지수에 영향을 주지 않도록 기준 시총을 조정한다. 신규상장이나 상장폐지 때마다 기준 시총을 바꾸지 않으면 지수가 계단식으로 급등락할 수 있기 때문이다.

다만 미국도 같은 방법으로 조정하기 때문에 산출 방식 자체보다는 쪼개기 상장이나 미흡한 주주 환원이 더 큰 원인이라는 지적이다. LG에너지솔루션, HD현대마린솔루션 등 자회사 분할 상장이 이뤄질 때마다 기업가치는 그대로인데 주식 수만 늘어나는 현상이 반복되기 때문이다. 좀비기업 퇴출도 적시에 이뤄지지 않아 시장 규모에 비해 상장기업 수도 많다.

주주 환원도 시총과 지수 차이를 만들어내는 요인이다. 한 자산운용사 관계자는 “미국 나스닥이나 스탠더드앤드푸어스(S&P)500은 신규상장이나 증자로 시총이 늘더라도 주주 환원으로 시총 감소와 주당 가치 상승이 이를 상쇄하면서 전체 시총과 지수 간 괴리가 줄어든다”고 했다.

다만 국내에서도 올해 초 밸류업 프로그램 시행 이후 상장기업들의 주주 환원 참여가 점진적으로 이뤄지고 있는 점은 긍정적인 변화다. 이날 한국거래소에 따르면 올해 상반기 상장사들의 자사주 소각 규모는 7조 원으로 지난해 상반기 대비 190.5% 증가했다. 같은 기간 현금 배당은 34조 2000억 원으로 3.7% 늘었다.

조지원 기자 jw@sedaily.com강동헌 기자 kaaangs10@sedaily.com