美는 그대론데 韓은 주식수 10년새 70% 증가…“이러면 오르기가 더 어렵지 않나?” [투자360]

코스피 발행주식 수 연평균 6.25%↑
신규 상장 및 유상증자 등 영향
최근 3년간 유상증자 매년 10조원 안팎
유통주식 줄이는 美기업과 대비
올해는 발행주식 수 첫 감소

[헤럴드경제=유동현 기자] 시장에서 상품 가격은 수요와 공급에 따라 결정된다. 공급이 일정한 가운데 수요가 늘면 가격이 오르고, 반대로 수요가 그대로인데 공급이 증가하면 가격은 떨어지게 된다. 이른바 수요·공급의 법칙으로 가격은 수요와 공급이 만나는 지점에서 형성된다. 경제학의 아버지 아담 스미스는 이같은 기제를 ‘보이지 않는 손’이라 불렀다.

미국 등 주요국 증시가 올 들어 사상최고 수준을 수십 차례 경신하며 역사적 랠리를 펼치고 있다. 국내 증시도 올해 상승폭을 나타냈지만, 밸류업(기업가치 제고) 등 다양한 자구책을 감안하면 상대적으로 제한된 흐름이다. 여러 이유가 있지만 근본적으로 수요(주식매수세)는 크게 달라지지 않은 상태에서 공급(주식수)이 매해 급증하는 수급을 원인으로 지적하는 분석이 제기된다. 미 증시 상승은 자사주 소각 등으로 주식량이 일정 수준 유지되는 배경이 깔렸다는 것이다.

실제 코스피 발행주식 수는 지난 10년 새 70% 가까이 늘어난 것으로 집계됐다. 6일 코스콤 체크에 따르면 지난 4일 코스피 상장사 950개 기준 총 발행주식 수는 620억5361만개다. 10년 전 884개 상장사가 발행한 365억1177만개 대비 69.69% 늘어난 규모다. 이 기간 상장사가 66개 늘어나기도 했지만 유상증자, 액면분할 등에 따른 신주 증가 영향이다. 올해 상장사 당 평균 발행주식 수는 6547만주다.

지난 10년 간 연간 평균 증가율은 6.25%로 집계됐다. 2018년은 전년 대비 22.15% 급증하면서 가장 증가세가 두드러졌다. 두 번째로 증가세가 높았던 2016년(8.21%)보다 3배가량 높다. 전년 대비 코스피 상장사가 10개 늘어난 영향도 있지만 시가총액 1위인 삼성전자가 50대1로 액면분할을 한 영향이 주효했다. 실제 코스콤 체크가 분류하는 21개 업종 가운데 삼성전자가 포함된 전기·전자 업종 내 주식 수는 2018년 189% 증가했다.

발행주식 수 증가는 신규 상장으로 인한 종목 유입 및 유상증자, 액면분할 등에 따른 신주 영향이다. 기업이 상장폐지 되기도 하지만 매해 기업공개(IPO)로 인해 유입세가 뒷받침된다. 더불어 유상증자에 따른 발행주식 수도 늘었다. 유상증자는 주주나 제3자를 대상으로 신주를 늘려 자본금을 확보하는 조달방식이다. 신규투자를 위한 준비 작업이기도 하지만 주식 수가 늘어나면 주주들이 보유한 주식가치가 희석된다. 통상 주가에는 악재다. 최근 3년 간 코스피 상장 기업들은 매년 10조원 안팎 규모로 유상증자를 단행했다. ▷2023년 8조9468억원 ▷2022년 11조6192억원 ▷2021년 12조7707억원 규모다.

미국 기업들은 보유한 주식을 산 뒤 소각해 주식가치를 견인하고 있다. 기업 이익은 그대로지만 유통 주식 수가 줄면 1주당 수익률(EPS)이 높아진다. 애플은 지난해 주력제품 아이폰 매출 감소에도 불구 주가가 50% 올랐는데 자사주 소각 영향도 주요 원인으로 꼽힌다. 지난 10년간 애플을 포함한 마이크로소프트, 알파벳(구글), 메타(페이스북) 등 4개사가 매입한 자사주 규모는 1조 달러(1377조원)를 상회한다. 같은 기간 코스피·코스닥 상장사 가운데 1418곳이 자사주를 사들였지만 88곳(4.1%)만 소각했다. 자사주를 매입하더라도 소각하지 않고 제3자에게 되팔거나, 경영권 방어 용도로 사용하는 경우가 대부분이다.

10년간 꾸준히 증가하던 발행주식 수는 올 들어 0.67% 감소하며 처음으로 역성장 했다. 올해 코스피 상장사가 전년(953개)보다 3개 줄어든 점도 영향이다. 그러나 2017년에도 2개사가 감소한 가운데 발행주식 수는 6.05% 증가했다. 주된 원인은 밸류업 시행에 따라 자사주 소각이 늘어난 영향으로 풀이된다. 올해 상반기 자사주 소각 규모는 4조3159억원으로 전년(3조5094억원)대비 22% 증가했다.

dingdong@heraldcorp.com