“진에어 2분기 어닝쇼크 추정···목표가 1만 8000→1만 4000원”

[한화투자증권 보고서]
“1분기 자료에서 간과한 부분”
여행 수요 강하지만 공급 비용 문제
조업단가·인건비 인플레 압박 지속
2분기 영업이익 추정치 90억 원

[서울경제]

1분기 진에어(272450)의 ‘어닝 서프라이즈(깜짝 실적)’를 전망하며 목표 주가를 올렸던 한화투자증권(003530)이 이번엔 진에어의 2분기 ‘어닝 쇼크(실적 충격)’ 관측을 근거로 목표 주가를 하향 조정했다.

한화투자증권은 26일 진에어의 2분기 영업이익을 시장 전망치(214억 원)보다 약 58% 줄어든 90억 원으로 추정했다. 이에 투자의견을 ‘매수’에서 ‘보유’로 한 단계 내리고, 목표 주가도 기존 1만 8000원에서 1만 4000원으로 하향 조정했다. 앞서 3월 말 진에어의 1분기 어닝 서프라이즈 전망을 근거로 목표 주가를 1만 6000원에서 1만 8000원으로 올린 지 약 세 달 만이다.

박수영 한화투자증권 연구원은 보고서 머리말에서 “이전의 자료에서 간과한 부분이 있었다”고 밝혔다. 박 연구원은 “시장 전반적으로 나타나는 해외 여행 수요는 여전히 강하다. 의심의 여지가 없다”면서도 “문제는 공급량 증가와 비용이다. 작년과 비교했을 때 운항 횟수 기준 대형 항공사(FSC), 저비용항공사(LCC) 모두 공급량이 큰 폭으로 늘었으나 조업단가나 인건비 등에서 인플레이션 압박이 지속적으로 확인되고 있다”고 짚었다.

이어 “계절적 비수기 영향을 배제하더라도 진에어의 2분기는 1분기처럼 영업하기 마냥 녹록한 분기는 아니었다”며 “조업 단가 등 비용적인 측면에서 인플레이션 압박을 받고 있으나 운임은 꾸준히 하락하고 있다”고 지적했다.

박 연구원은 “팬데믹 이전의 국내 여객 시장을 떠올려보면, 과열됐던 공급 경쟁 탓에 어려운 업황이 이어졌다”며 “양대 국적사(대한항공(003490), 아시아나항공(020560)) 합병 이후 본격화될 시장 재편까지 녹록한 상황을 기대하긴 어려울 것”이라고 내다봤다.

김남균 기자 south@sedaily.com