[fn마켓워치] PF우발채무 현실화에 신평사 잇단 경고

*나이스신용평가 제공

[파이낸셜뉴스] 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 우발채무 현실화 위험이 확산될 것이라는 신용평가업계의 경고의 목소리가 커지고 있다.

권준성 나이스신용평가 연구원은 9일 보고서에서 "건설경기 침체가 장기화 국면에 진입하면서 건설사들의 현금 유동성이 축소될 것"이라고 우려했다. 특히 정부가 부동산PF 사업장 구조조정을 본격화할 것으로 예상되면서, PF우발채무 현실화 위험이 확대될 것이라고 강조했다.

금융당국, 부동산PF 구조조정 본격화

지난 5월 금융당국이 발표한 부동산PF 사업성평가 개선방안은 기존 브릿지론 및 본PF에 토지담보대출, 유동화증권 채무보증 등 평가대상을 추가하고 평가 등급을 현행 3단계에서 4단계로 세분화하는 것이 주요 골자다.

권 연구원은 "기존에는 PF 사업성평가에 대한 구체적인 평가지표가 부재한 상황에서 관행적인 만기연장이 이루어졌다"면서 "그러나 올해 6월부터 새로운 평가기준을 토대로 금융당국의 적극적인 사후관리 의지가 더해지며 연내 부실 사업장에 대한 상각 및 경공매 등 구조조정이 본격화될 것으로 보여진다"고 진단했다.

이러한 개선안 시행 과정에서 건설사의 PF우발채무 현실화 위험은 확대될 것이란 게 그의 판단이다. 특히 브릿지론 규모가 크고 사업성이 상대적으로 열위한 지방 사업장 비중이 높은 건설사들에 미치는 영향이 상대적으로 더 크게 나타날 것으로 보았다.

그는 "재무역량 대비 브릿지론 등에 대한 우발채무 부담이 높거나 관련 PF대출의 만기가 단기화되어 있을 경우 해당 건설사의 신용위험이 상승할 전망"이라고 지적했다. 현금 창출력 저하로 건설사의 유동성 대응력이 약화되고 있으며, PF 구조조정 대상 사업 관련 익스포져가 높은 건설사의 신용위험이 상승할 것이란 전망이다.

[fn마켓워치] PF우발채무 현실화에 신평사 잇단 경고

대기업 계열사, 사업경쟁력 약화에 차환위험 과중

그러면서 권 연구원은 대기업 계열사 중 주요 모니터링 기업들로는 롯데건설(신용등급 A+), GS건설(A0), HDC현대산업개발(A0), 코오롱글로벌(단기물 등급 A3+), HL디앤아이한라(BBB+) 등을 꼽았다.

보고서에 따르면 롯데건설은 진행 사업장의 수익성이 낮아지고 총차입금의 급격한 확대 등으로 지난해 연간 2000억원을 상회하는 금융비용이 발생했다. 올해 3월말 도급 사업에 대한 PF우발채무는 4조3100억원으로 자기자본(2조6500억원) 대비 과도하다. 이 중 브릿지론이 3조66억원으로 PF우발채무의 비중 84.7%로 비중도 높다.

권 연구원은 "다만 올해 1·4분기 중 계열사의 지원 등을 통해 시중은행과 2조3000억원의 펀드를 조성해 롯데건설 채무 만기를 3년으로 장기화한 점은 차환위험을 경감하는데 긍정적으로 작용했다"고 설명했다.

GS건설은 작년 인천 검단아파트 지하주차장 붕괴사고와 관련 소요자금과 해외 신사업 추진 과정에서 연결기준 올해 3월 말 총 차입금이 6조원을 상회하고 있다. 권 연구원은 "GS건설은 연내 자회사인 GS이니마 지분 매각 등을 통해 일정수준 재무부담을 축소한다는 계획"이라고 전했다.

이어 그는 "광주 학동, 화정 건설현장의 사고 이후 HDC현대산업개발의 사업경쟁력이 약화되었다"면서 "최종 행정처분의 수위에 따라 사업 및 재무안정성이 추가적으로 저하될 수 있다"고 진단했다.

코오롱글로벌 역시 지방지역의 부동산 경기 침체 장기화로 높은 사업 불확실성이 존재한다. 이러한 가운데 지난 3월 코오롱의 신용보강을 통해 3000억원의 자금을 조달하는 등 그룹의 재무적 지원이 이루어졌다.

HL디앤아이한라는 PF우발채무 대부분이 미착공 사업장으로 구성돼 있으나 자기자본 대비 규모가 크지 않아 우발채무 부담 수준은 높지 않다고 진단했다. 다만 부채비율이 271.1%로 향후 투자지분을 비롯한 보유자산 매각 등을 통한 재무부담이 경감이 필요하다고 평가했다.

khj91@fnnews.com 김현정 기자