“하고 싶은대로 해, 법도 바꿔줄게”...해외M&A 밀어주는 日, 자사주 활용 길 열린다

日 정부, 해외 기업 M&A 때
자사주로 대금 지급 길 터 줘
주식·현금 조합 지급도 간소화
336조엔 현금 지닌 일본 기업
자금 조달 쉽고 투자자 요청에
글로벌 핵심 기업 인수 잇달아

자국 기업들이 해외 기업을 인수·합병(M&A)할 때 자사주를 활용할 수 있도록 일본 정부가 법 개정에 나섰다. 해외 기업을 사들일 때 자금 부담이 줄어드는 것은 물론, 작은 스타트업들의 해외 확장 길을 열어줄 수 있는 조치다. 막대한 ‘자사주 실탄’을 보유한 일본 기업들이 해외 M&A 시장을 활성화시킬 것이라는 기대감도 있다.

29일 니혼게이자이신문(닛케이)은 일본 정부가 내년 회사법을 개정해 기업이 자사주를 활용해 해외 기업을 인수할 수 있도록 한다고 보도했다. 지금은 자국인 일본 기업을 매수할 때만 자사주를 활용할 수 있다.

한국을 비롯해 글로벌 시장에서는 자사주를 활용한 M&A가 활발하다. 예를 들어 A사가 B사를 인수할 때 B사의 주식을 받는 대가로 A사가 보유한 자사주를 주는 방식이다.

이 경우 A사는 기업 인수에 따른 현금 부담을 줄일 수 있고, B사 주주는 현금 대신 주식을 받기 때문에 당장 세금을 내지 않아도 되는 세금 이연 효과를 얻을 수 있다. 자사주와 현금을 섞어서 지급하는 방식도 흔하다.

일본의 경우 법 개정을 통해 2021년부터는 국내 기업간 거래에서 자사주 사용을 허가해주고 있다. 이번에는 국내 뿐 아니라 해외 M&A, 자회사 추가 출자 등에도 자사주 사용이 가능하도록 길을 열어준다는 계획이다.

닛케이는 “자사주 활용이 가능해지면 기업 인수시 자금 부담이 줄어들게 된다”며 “일본 기업 주가 상승에도 도움이 될 것”이라고 분석했다.

일본 정부가 자사주 활용의 길을 터주는 이유 중 하나로 ‘밸류업 프로그램’이 꼽힌다. 도쿄증권거래소가 주가순자산비율(PBR)이 1배가 넘도록 기업들의 적극적인 노력을 요구하면서 많은 기업이 자사주를 대거 매입한 바 있다.

도쿄증시 프라임상장(1부 상장기업) 기업 중 3월 말 결산기업의 자사주 보유액은 지난해 3월 말 기준으로 17조엔에 달한다. 이는 최근 10년새 두 배 가량 늘어난 숫자다.

이와 함께 일본 정부는 자사주 무상 양도 대상에 직원도 포함하기로 했다. 현재는 임원만 회사로부터 자사주를 받을 수 있다. 닛케이는 “회사가 직원에도 자사주를 주게 되면 소득 향상으로 연결될 수 있고 일정 기간 매각 금지 기간을 둘 경우 우수 인재의 이직을 방지하는 효과가 있다”고 분석햇다.

한편 일본 컨설팅회사인 레코프데이터에 따르면 지난해 일본 기업의 해외 M&A 건수는 2022년 대비 6% 증가한 661건으로 집계됐다. 금액으로는 두 배 이상 늘어난 8조엔을 넘었다.

최근에도 일본제철이 약 2조엔에 미국 US스틸을 인수한다고 발표하기도 했다. 1901년 세워진 US스틸은 이름 그대로 미국 산업 역사의 산증인으로 통한다.

세계 조강 생산량 4위인 일본제철은 US스틸 인수를 통해 세계 3위로 올라선다는 계획이다. 최근 미국 정치권에서 양 사의 M&A에 대해 부정적인 상황이지만 일본제철은 올해 말까지 인수를 마무리한다는 계획이다.

이 밖에 도쿄가스도 지난해 말 미국 록클리프에너지를 4050억엔에 인수한다고 발표했다. 록클리프는 천연가스 생산업체로 러시아의 우크라이나 침공 이후 불안해진 에너지 시장에서 일본 내 천연가스 안정공급에 크게 기여할 수 있다는 평가다.

또 일본 세키스이하우스는 미국 주택 시장을 겨냥해 종합주택건설회사인 MDC홀딩스를 7200억엔에 인수한다고 발표했으며, 반도체 회사인 르네사스는 전자회로 설계 업체로 호주 증시에 상장된 미국 알티움을 8879억엔에 매수하기로 하고 절차를 진행중이다.

일본 기업의 적극적인 해외 M&A는 풍부한 현금 보유액을 바탕으로 하고 있다. 일본은행에 따르면 지난해 말 기준 기업이 보유한 현금·예금 잔액은 336조엔에 달한다. 2010년에 180~190조엔이던 현금·예금이 두 배 가까이 늘어난 것이다.

이는 코로나 시기에 정부가 유동성을 풀면서 현금 유입이 늘어난 가운데, 최근 2~3년간 일본 기업이 사상 최대 수익을 올렸기 때문으로 분석된다.

로이터는 “일본 기업의 현금 보유액에 더해 도쿄증권거래소의 밸류업 프로그램, 외국인 주주의 적극적인 주주권 행사 등이 기업의 해외 M&A를 활발하게 하고 있다”고 분석했다.