밸류업 성공하려면 '세제혜택' 등 인센티브가 관건…가이드라인에 담길까

기업 밸류업 지원방안 2차 세미나…가이드라인 발표
"언급된 세제 개편 중 일부만 포함되면 저점 테스트 불가피"

(서울=뉴스1) 문혜원 기자 = 금융당국의 '밸류업 프로그램' 가이드라인 발표를 앞두고 투자자들이 촉각을 곤두세우고 있다. 증시 전문가들은 기존에 언급된 세제 개편안이 가이드라인에 구체적으로 담겨야 시장의 기대를 충족할 수 있다고 내다봤다.

2일 한국거래소에 따르면 이날 거래소는 유관기관과 함께 서울 여의도 한국거래소에서 '기업 밸류업 지원방안 2차 세미나'를 개최하고 '기업가치 제고 계획' 가이드라인 제정안을 공개한다.

앞서 지난 2월 26일 진행된 1차 세미나에서 밸류업 프로그램 윤곽이 공개됐다. 당시 기업의 자발적 참여를 유도하기 위한 인센티브에 세제 혜택 등 구체적인 내용이 포함되지 않자 시장의 관심은 빠르게 식었다.

밸류업 프로그램에 대한 기대감으로 주가가 상승했던 저PBR주(주가순자산비율이 낮은 종목)는 1차 세미나 당일 일제히 하락했다. △KRX보험(-4.30%) △KRX은행(-3.61) △KRX증권(-2.74%) △KRX자동차(-2.07%) 등이 약세였다.

지난달 19일(현지시간) 최상목 경제부총리가 미국 워싱턴D.C.에서 출장기자단과 만나 밸류업 프로그램과 관련한 인센티브 방향을 언급하면서 정책 기대감을 끌어올렸다. 최 부총리는 주주 환원 노력이 증가한 기업에 법인세 세액공제를 도입하고 배당 확대 기업 주주의 배당소득에 대해 분리과세를 추진하겠다는 계획을 밝혔다.

밸류업 프로그램에 대한 기대와 실망이 반복되는 가운데 증권가에서는 가이드라인에도 구체적인 인센티브 방안이 없다면 또다시 실망감이 커질 것이라고 내다보고 있다.

이경민 대신증권(003540) 연구원은 "밸류업 프로그램 가이드라인 관건은 시장 기대와 현실 간의 간극"이라면서 "추가 상승을 위해선 2차 세미나에서 시장 예상을 넘어서는 구체적인 내용이 필요하다"고 짚었다.

이어 "밸류업 프로그램이 진행 중이라는 점에서 방향성 투자는 유효하지만 기대감이 선반영되며 단기 급등한 이후 현실 간의 간극 조정은 감안해야 할 시점"이라면서 "언급해 온 세제 개편 중 일부만 포함되고 가이드라인에 강제성이 없을 경우 저점 테스트가 불가피하다"고 덧붙였다.

김승현 유안타증권(003470) 리서치센터장은 "지금은 막연하게 저PBR주이면서 배당을 충분히 하는 기업이 세제 혜택을 받을 수 있는 기업으로 인식되고 있다"면서 "구체적으로 어떤 기준이 충족되면 세제 혜택을 주는지, 3분기 중 발표되는 '코리아 밸류업 지수'에 어떤 조건을 갖춘 기업이 포함될 수 있는지 등에 대한 가이드가 나와야 한다"고 말했다.

아울러 "배당을 늘리는 기업에 세제 혜택을 준다면 전년 대비 혹은 최근 몇 년 대비를 기준으로 할 것인지 등도 제시해야 한다"면서 "기준을 제시하면 기업이 얼마나 자발적으로 참여하는지와 상관없이 밸류업 프로그램 기대감이 유지되는 계기로 작용할 것"이라고 부연했다.

다만 이번에 발표되는 가이드라인은 국내 증시 체질 개선 방안 중 하나일 뿐이기에 방향성에 집중해야 한다는 의견도 있다.

김학균 신영증권(001720) 리서치센터장은 "밸류업을 정부와 기업 간 인센티브로 바라보는 관점은 잘못됐다고 생각한다"면서 "핵심은 기업과 주주의 관계로 풀어야 하는 것인데, 기업이 주주를 대하는 태도는 일종의 문화이기 때문에 '긴 대장정'으로 봐야 한다"고 지적했다.

이어 "(현재 관심이) 인센티브와 페널티에 치중돼 있다"면서 "가이드라인은 밸류업을 위한 여러 가지 요인 중 '하나'로 생각해야 한다"고 덧붙였다.

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