대신證 "삼성생명, 독보적 매출과 마진…밸류업은 부수적 이벤트일 뿐"

서울 서초구 삼성생명 본사. /뉴스1

대신증권은 12일 삼성생명에 대해 올해 1분기 보험 이익과 투자 이익이 모두 개선되며 순이익이 상당히 양호하다고 분석했다. 이에 투자 의견은 ‘매수’, 목표 주가는 12만5000원을 유지했다. 전날 삼성생명의 종가는 8만5000원이다.

박혜진 대신증권 연구원은 “총선 결과에 따라 밸류업 프로그램에 대한 기대가 약해지면서 최근 주가는 고점 대비 21%가량 하락했다”며 “하지만 삼성생명에 밸류업은 부수적인 이벤트로 본업에서 독보적인 매출과 마진을 유지하고 있다”고 설명했다.

그러면서 “보험 업종 내 가장 우수한 신계약 CSM(보험계약마진)을 적립하고 있다”며 “특히 전속 채널 중심의 판매로 건강보험 CSM 배수가 20배를 상회하는데, 이 정도의 배수를 유지할 수 있는 보험사는 삼성생명이 유일하다”고 강조했다.

박 연구원은 “지난해 채권 교체 매매로 투자 손익이 부진했는데 올해 관련 손실이 소멸되고 대체투자 비중 확대로 일반계정 투자수익률 상승에 대한 기대도 존재한다”며 “이미 1분기부터 양호한 투자수익을 보여주고 있어 최근의 조정은 적극적인 매수 기회로 판단된다”고 분석했다.

대신증권에 따르면 삼성생명은 올해 1분기 연결 기준 순이익 5457억원을 기록할 것으로 전망된다. 박 연구원은 “신계약 판매가 모든 보험사 가운데 우위를 점하고 있는 것으로 파악된다”며 “RA 예실차와 손실계약비용 모두 1분기에 큰 이슈가 없는 것으로 보여 보험서비스 손익은 3680억원을 기록할 것으로 보인다”고 내다봤다.

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