수요예측 개시 HD현대마린솔루션, 피어그룹 주가 '훨훨'

할인 매력 부각, 상장 후 주가 흐름도 기대
2대주주 KKR 엑시트 성과 주목
구주매출 소화 핵심

[헤럴드경제=심아란 기자] 기업공개(IPO)를 추진하는 HD현대마린솔루션이 해외 세일즈를 개시한 시점에 피어그룹(비교기업) 주가가 상승세를 기록하고 있다. HD현대마린솔루션은 상대적으로 몸값 할인 매력을 부각해 수요예측에서 긍정적 결과를 도출할지 주목된다. 2대주주인 사모펀드(PEF) 운용사 콜버그크래비스로버츠(KKR)의 투자금 회수 성과에도 관심이 모아진다.

10일 투자은행(IB) 업계에 따르면 HD현대마린솔루션은 이틀 전 해외 기관 투자자 대상 수요예측을 시작했다. 국내에서는 오는 16일부터 5영업일간 실시한다. 국내외 수요예측 마감일은 이달 22일로 동일하다. 공동 대표주관사인 KB증권과 UBS, JP모간 세 곳이 HD현대마린솔루션의 상장 작업을 이끌고 있다.

해외 수요예측 첫날인 8일 HD현대마린솔루션 밸류의 기준점이 되는 피어그룹 주가가 눈에 띄게 증가했다. 비교기업 4곳의 시가총액은 밸류 시점과 비교해 평균 10% 높아졌다. 유사기업의 주가가 높아질수록 HD현대마린솔루션의 할인 프리미엄이 확대되는 만큼 수요예측에 긍정적이다.

HD현대마린솔루션은 비교기업의 지난해 지배주주 순이익을 활용한 주가수익비율(PER) 멀티플을 활용했다. 가치평가를 위한 비교기업에는 ▷HD한국조선해양 ▷스웨덴 알파라발(ALFA LAVAL AB) ▷노르웨이 콩스베르그 그루펜(KONGSBERG GRUPPEN ASA) ▷핀란드 바르질라(WARTSILA OYJ ABP) 등 4곳을 선정했다.

HD현대마린솔루션은 피어그룹의 평균 PER 배수 31.5배를 적용한 적정 몸값을 4조7612억원으로 제시했다. 여기에 최대 21.4~30.9% 할인율을 적용해 상장 밸류를 산정했다. 할인된 몸값 최대치는 3조7071억원이다.

물론 HD한국조선해양의 경우 신조 중심의 조선업 매출 비중이 83.1%로 HD현대마린솔루션과 자산 구조는 다르다. 해외 기업 3곳 역시 선박의 유지·보수 업무를 수행하는 AM(Aftermarket) 사업을 영위하지만 매출 비중은 50% 미만으로 AM 사업에만 특화된 HD현대마린솔루션과 구조적 차이는 가진다.

시장에서는 KKR의 엑시트 성과에 주목하고 있다. 이번 HD현대마린솔루션의 공모 구조에는 구주 매출이 포함돼 있다. 매출 대상 주식의 소유자가 바로 KKR이 운용 중인 펀드다. 2021년 HD현대마린솔루션의 지분 38%를 인수해 2대주주로 올라섰다. 희망 공모가 기준 최대 3711억원 현금화를 준비한다.

3년 전 KKR 투자 시점에 책정된 HD현대마린솔루션의 총 지분 가치는 1조7194억원이다. 이번에 상장 밸류는 최대 2배 이상 상향된 만큼 수익 극대화도 가능하다. 피어그룹 시가가 우호적으로 형성될 경우 HD현대마린솔루션의 상장 후 주가 흐름도 기대해볼 수 있다. IPO 이후 KKR의 주식 소유 비율 예상치는 24%다. KKR은 상장 후 6개월간 잔여 지분을 매각하지 않겠다고 밝혔다.

그동안 KKR이 수령한 현금 배당액은 세전 798억원을 기록 중이다. 여기에 최대 구주매출액 3711억원을 합산하면 누적 중간 회수액은 4509억원으로 투자 원금(6534억원)의 70%에 다가선다.

ars@heraldcorp.com