“한국 톱10 다 합쳐도 일본 No.1 못 따라잡네”…지지부진 코스피, 이유 있었다

韓·日·대만 대표주 분석
메모리 반도체 업황 부진에
韓대장주 작년 영업익 반토막
밸류업 프로그램 효과 위해선
혁신투자로 실적개선 일으켜야

한국 증시 시가총액 상위 10개 종목의 영업이익을 모두 더해도 일본, 대만의 대장주인 도요타, TSMC에 못 미치는 것으로 나타났다.

‘코리아 디스카운트(저평가)’ 해소를 위해선 밸류업도 중요하지만 근본적으로 실적 개선이 필요하다는 지적이 나온다.

17일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 국내 증시 시가총액 상위 10개 종목의 지난해 합산 영업이익은 35조6956억원인 것으로 집계됐다. 이는 지난 2022년 합산 영업이익(79조2227억원) 대비 54.9% 급감한 것이다.

한국 경제에 미치는 영향이 큰 반도체 업황이 크게 침체되면서 영업이익 급감에 영향을 미쳤다. 지난해 삼성전자의 영업이익은 전년 대비 84.8% 급감했다. SK하이닉스는 7조7303억원의 영업손실을 냈다. 그나마 현대차, 기아, 삼성바이오로직스 등 자동차, 바이오 업종에서 수익성이 개선됐지만 절대적 이익 규모가 반도체 대비 미미해 증시를 견인하기엔 역부족이다.

한국 증시를 이끄는 대장주들의 부진한 실적은 같은 아시아 증시인 일본, 대만의 시가총액 1위 한 종목의 영업이익에도 못 미치는 수준이다.

도요타의 3월 결산 기준 2023년(2023년 4월~2024년 3월) 영업이익은 4조9000억엔(약 44조원)으로 추정되고 있다. 지난달 초엔 자동차 가격 인상, 생산 회복으로 영업이익 전망치가 4000억엔 상향되기도 했다.

글로벌 파운드리(반도체 위탁생산) 1위 기업인 대만 TSMC의 지난해 영업이익도 295억달러(약 39조원)에 달해 한국 증시 상위 10개 기업 몫을 합한 수치를 웃돈다.

TSMC의 영업이익은 인공지능(AI) 특수로 인한 반도체 업황 회복으로 인해 올해 19% 증가할 것으로 추정되고 있다.

글로벌 혁신 기술을 이끄는 미국의 빅테크들은 오히려 지난해 실적이 좋아지기도 했다. ‘챗GPT’로 AI 플랫폼 경쟁에서 앞서나가는 마이크로소프트의 경우 2023년 매출액이 전년 대비 7% 증가했다. 마이크로소프트의 영업이익률은 40%에 달한다.

실적 성장이 정체됐다는 평가를 받는 애플의 영업이익률도 30%다. 자기자본이익률(ROE)은 170%에 육박한다. 반면 삼성전자의 영업이익률은 3%에 불과하다.

한국 기업들이 혁신 기술 투자에 앞장서 시장의 파이를 늘릴 수 있는 방안에 집중해야 한다는 지적이 나오는 이유다. 그나마 과거 철강, 화학, 자동차, 조선 등 ‘중후장대’ 기업 위주에서 최근 2차전지(배터리), 바이오 등 고부가가치 산업의 성장이 두드러지고 있다는 점은 긍정적이다.

올해 주요국 대비 국내 증시 성과가 상대적으로 부진한 이유도 주요 상장사들의 이익 흐름이 갈랐다는 분석이다. 키움증권에 따르면 최근 일본, 대만 증시의 12개월 선행 주당순이익(EPS)은 연초 대비 약 2~3% 증가했다.

반면 한국 증시는 지난 2월까진 이익 추정치가 감소하다가, 3월 들어서 반등하는 모습이다. 증권가에선 한국 증시의 실적 부진이 완화되는 추세가 지속돼야 코스피가 지속 상승 가능하다고 본다.

정상진 한국투자신탁운용 주식운용본부장은 “올해는 반도체 기업의 턴어라운드로 작년 대비 큰 폭의 이익 증가 가능성이 있다”며 “경기 회복과 밸류업에 따른 재평가가 합해지면 한국 증시 상승 동력이 충분하다”고 말했다.

최재원 키움증권 연구원은 “한국 증시는 3월을 전후로 이익 전망이 개선되는 모습을 보이고 있다”며 “(개선 지속 시) 주요국에 비해 부진한 주가의 키 맞추기가 가능할 것으로 판단한다”고 밝혔다.

전문가들은 투자 심리 개선을 위해선 코스피지수 시가총액의 20%를 차지하는 삼성전자의 실적 개선이 중요하다고 입을 모은다.

삼성전자의 올해 영업이익은 32조5015억원으로 전년 대비 5배 증가할 것으로 기대된다. 올해 1분기 메모리 흑자전환 후 고전 중인 비메모리의 사업성 강화가 필요하다.