CJ제일제당, 실적 개선 가능성↑…밸류에이션 부담도 낮아져-IBK

투자의견 ‘매수’, 목표가 40만원 ‘유지’

[이데일리 박순엽 기자] IBK투자증권은 15일 CJ제일제당(097950)에 대해 해외 매출 비중이 꾸준히 확대되고 있고 대체 식품 트렌드 대응에 적극적인 데 반해 밸류에이션 부담은 낮아지고 있다고 평가했다. 투자의견은 ‘매수’, 목표가는 40만원을 ‘유지’했다. 전 거래일 종가는 28만7000원이다.

(표=IBK투자증권)

김태현 IBK투자증권 연구원은 “지난해 4분기 실적이 시장 기대치에 부합했고 베이스 부담이 작아 올해 실적 개선 가능성이 큰 상황이지만, 최근 주가는 부진한 모습”이라며 “주가 상승 모멘텀이 크다고 보긴 어려우나 밸류에이션 부담은 낮아지고 있다”고 말했다.

김 연구원은 바이오와 F&C 부문 회복 지연을 반영해 CJ제일제당의 올해 1분기 연결 매출액과 영업이익 추정치(7조2192억원·3125억원)를 기존 대비 각각 0.3%, 6.0% 하향했다. 컨센서스 대비 매출액은 부합, 영업이익은 하회할 전망이다.

부문별로 식품 매출은 전년 동기 대비 4.7% 늘어난 2조8903억원, 영업이익은 18.6% 증가한 1590억원으로 전망했다. 고메 소바바 치킨 등 신제품 판매가 늘고, 설 선물 세트 매출도 전년 대비 개선된 것으로 파악돼서다. 또 원당 이외의 투입 원가 하락 기조가 이어지며 수익성 개선될 것으로 봤다.

바이오(FNT 포함) 부문 매출액과 영업이익은 기저효과로 각각 전년 동기 대비 3.1%, 7% 개선되리라고 예상했다. 트립토판과 발린, 알지닌 등 스페셜티 판매는 양호한 데 반해, 라이신을 비롯한 대형 아미노산 판매 회복이 쉽지 않은 상황이라고 설명했다. 또 셀렉타 주요 제품 판가 하락세와 높은 시장 경쟁 강도가 이어지고 있는 점도 부담 요인으로 꼽았다.

김 연구원은 “수요와 공급 측면의 변수가 많은 라이신 매출 비중(18%)을 축소하는 동시에 트립토판(16%)과 스페셜티(19%) 비중을 확대함에 따라 바이오 부문의 실적 안정성은 점차 높아질 전망”이라며 “F&C 부문은 판가 낮은 수준이지만 원가율 개선되며 영업 적자 폭을 축소할 것으로 예상된다”고 평가했다.

아울러 김 연구원은 최근 주가 부진의 이유를 △지난해 4분기 실적시즌 이후 음식료 업종 전반의 기대감 하락 △시장 상승에 따른 음식료 업종(내수 방어주) 매력 하락 △원당 가격 반등 부담 △바이오와 F&C 부문 회복에 대한 의구심 등 여러 이유가 복합적으로 작용하고 있기 때문이라고 해석했다.

김 연구원은 “현 시점 주가 상승 모멘텀이 크다고 보긴 어렵지만 길게 보면 해외 매출 비중(약 60%)이 꾸준히 확대되는 추세고 대체 식품 트렌드 대응에도 적극적”이라며 “밸류에이션 부담이 낮아지고 있어 기존 매수 의견과 목표주가를 유지한다”고 말했다.

박순엽 (soon@edaily.co.kr)