‘쪼개기 상장’ LG엔솔에 개미 원성 커지자…상장사 물적분할 반 토막

제2의 ‘LG화학-LG에너지솔루션’을 막기 위해 정부가 기업의 고삐를 죄자, 상장사의 물적분할이 절반 가까이 줄어들었다. 물적분할을 결정한 상장사의 대다수가 반대 주주에게 주식을 팔고 나갈 기회인 주식매수청구권을 부여했다.

6일 금융감독원에 따르면 지난해 상장사가 물적분할을 추진한 건수는 19건으로, 전년(35건)보다 16건 줄었다. 물적분할이란 자산과 부채를 분할해 회사를 설립하고 존속회사(모회사)가 분할된 신설회사(자회사)의 주식을 100% 취득하는 방식이다.

일반주주는 존속회사를 통해 신설회사를 간접적으로 소유하게 되는데, 자회사 가치가 모회사 가치에 제대로 반영되지 않는다는 문제가 제기돼 왔다. 실제 2022년 LG화학이 핵심 부서인 배터리사업부를 분리해 LG에너지솔루션으로 상장시키자, LG화학의 주가는 한 달 만에 16.57% 빠졌다.

LG엔솔 상장 직전 LG화학의 주가는 66만4000원이었는데, 1년이 넘은 현재까지도 과거 주가를 회복하지 못하고 있다. 이달 5일 LG화학의 종가는 45만2500원이다.

이에 금융위원회와 금감원은 일반 주주의 권익을 제고하기 위해 ▲공시 강화 ▲주식매수청구권 도입 ▲상장심사 강화 등을 골자로 하는 제도를 시행했다.

지난해 주주총회에서 물적분할을 의결한 13사가 반대 주주에게 주식매수청구권을 부여했다. 총발행주식 대비 평균 0.9%의 매수청구권이 행사됐다. 1사는 주주의 대규모 청구권 행사로 분할을 철회했다. 이 과정에서 분할 관련 주주 확정 기준일을 이사회 결의일 이전으로 정해 일부 주주의 매수청구권이 제한된 사례가 적발됐다.

물적분할의 절대적인 수는 줄었으나 공시에 있어선 미흡 사례도 일부 확인됐다. 회사는 공시서식에서 요구하는 물적분할 관련 구조 개편 계획과 검토 내용, 주주 보호 방안을 누락 없이 공시해야 한다.

하지만 A사는 경영 효율화, 전문성 제고 등 분할의 일반적인 목적과 효과를 기재하는 데 그쳤다. 또 분할과 이후 구조 개편 계획이 미치는 영향을 회사와 주주로 구분하지 않고 포괄적으로 기재했다.

B사는 물적분할 후 신설회사의 경영권 양도 등 구조 개편 계획이 없다고 기재했으나 정정 공시 없이 분할 직후 한 달 안에 신설 회사를 매각했다.

금감원은 “미흡 사례는 상장회사협의회 등을 통해 기업에 유의하도록 안내할 것”이라며 “다음 달 중으로 공시 서식을 개정해 물적분할과 구조 개편 계획이 미치는 영향을 회사와 주주로 구분토록 할 것”이라고 밝혔다.

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