"오리온, 레고켐바이오 투자에 주가 20%↓…우려 과도"

신한투자증권 보고서

오리온 본사 전경. (사진=오리온)

[이데일리 이은정 기자] 오리온(271560)에 대해 레고켐바이오 투자 우려가 과도하다는 반영됐다는 평가가 나왔다. 이번 투자에도 오리온의 실적 기반 현금 창출 능력에는 영향이 미미하다는 분석이다.

신한투자증권은 20일 지난 1월 레고켐바이오 투자 발표(자회사 Pan Orion이 레고켐바이오 지분 25.7%를 5485억원에 인수) 이후 주가가 20% 이상 하락한 점을 짚었다. 본업과의 시너지가 제한적인 이종 산업간 인수합병(M&A)에 따른 변동성 확대, 지주회사와 사업회사간 투자 주체의 차이 등의 원인 때문이다.

조상훈 신한투자증권 연구원은 “우려가 과도한 수준으로 레고켐바이오는 지분법으로 인식될 예정이라 전사 실적에 미치는 영향이 미미하다”며 “또한 기술이전 계약을 고려할 때 향후 지속적인 현금 유출 가능성 역시 제한적이라고 본업의 양호한 실적을 바탕으로 한 오리온의 현금 창출 능력에는 변함이 없다”고 말했다.

이에 오리온 투자의견은 ‘매수’, 목표주가 13만5000원을 유지했다. 조 연구원은 “제품 경쟁력을 바탕으로 전 지역, 전 카테고리 실적 개선이 예상되고, 원가 부담 완화도 기대된다”며 “현재 밸류에이션은 12개월 선행 주가수익비율(PER) 9.6배로 지나친 저평가 국면”이라고 설명했다.

이어 “향후 신제품 출시와 채널 확장에 따른 점유율 상승, 카테고리 확장(견과바, 육포, 생수, 양산빵, 유음료 등), 지역 확장(인도&미국 법인, 러시아 3공장 등)이 가시화된다면 과거와 같은 프리미엄 구간에 진입할 수 있다”고 덧붙였다.

이은정 (lejj@edaily.co.kr)