에코프로비엠, 내년 양극재 출하량 증가율↑…성장에 의문 없어-한국

투자의견 ‘매수’, 목표가 32만원 ‘유지’

[이데일리 박순엽 기자] 한국투자증권은 2일 에코프로비엠(247540)에 대해 양극재 가격 하락에 따른 이익 감소세는 올해 상반기 중 마무리되면서 추가적인 주가 하락이 제한적이리라고 내다봤다. 투자의견은 ‘매수’, 목표가는 32만원 ‘유지’했다. 전 거래일 종가는 22만8000원이다.

(표=한국투자증권)

김정환 한국투자증권 연구원은 “올해 영업이익 추정치를 2932억원으로 기존 대비 50% 하향하나 전년 대비 증가율은 37%로 여전히 이차전지·소재 기업 중 높다”며 “양극재 가격 하락에 따른 이익 감소세는 올해 상반기 중으로 마무리될 것”이라고 말했다.

김 연구원은 에코프로비엠의 지난해 4분기 매출액을 전 분기 대비 30% 감소한 1조2600억원으로 전망했다. 물량이 24% 줄고, 가격이 추가 하락한 영향이다. 3분기엔 가격 하락 폭이 컸는데도 물량이 늘어 매출 감소 폭이 작았으나 4분기는 물량마저 줄었다는 게 그의 분석이다.

이에 영업적자도 538억원을 기록했으리라고 내다봤다. 이는 시장 기대치를 밑도는 수준이다. 그는 “오창(충주)과 포항 지역의 양극재 수출량은 전 분기 대비 각각 49%, 37% 감소했고, 특히 오창의 월별 수출량 감소가 컸다”고 설명했다.

김 연구원은 올해 양극재 출하량 증가율을 낮췄다. 연초 주요 기업·기관들의 올해 물량 기준 시장성장률 전망치를 종합하면 북미는 전년 대비 50% 이상, 중국은 20%대, 전 지역 평균으론 20% 이상 성장하리라고 예상된다.

김 연구원은 “지난해 성장률 대비 약 20%포인트(p), 기존 우리 추정치 대비 10%p 이상 낮다”며 “낮아진 전망치를 반영해 에코프로비엠의 올해 양극재 출하량 추정치를 14만6000톤으로 기존 대비 14% 낮춘다”고 설명했다.

다만, 그는 “삼성SDI와 JV인 에코프로이엠의 신공장 가동이 진행되면서 내년부터는 전체 시장성장률보다 높은 양극재 출하량 증가율을 보일 것”이라며 “주 고객사인 SK온도 내년부터 중국·미국·유럽·한국에서 증설한 생산능력을 가동해 성장성에 대한 의문은 없다”고 강조했다.

박순엽 (soon@edaily.co.kr)