국고채 10년·30년물 스프레드 역전 해소되나[30년 국채선물 상장]②

“장기채 초과수요 일부 이연, 역전현상 완화 기대”
시장 참여자들 “사실상 공급 효과, 역전 일부 해소”

[이데일리 유준하 기자] 내달 19일 30년물 국채선물의 도입으로 10년물과 30년물의 스프레드(금리차이) 역전이 일부 해소될 것이라는 기대가 나온다. 최근 늘어난 발행량으로 초장기물 금리가 상대적으로 높은 상승세를 이어가는 가운데 국채선물 상장에 따른 30년물 금리의 추가 상승이 이어질지 주목된다.

사진=한국거래소

금융투자협회에 따르면 국고채 30년물과 10년물 금리는 작년 7월 이후 7개월째 줄곧 역전세를 보이고 있다. 이전에도 해당 구간에서의 스프레드 역전이 수시로 발생하는 것에 대해 시장참여자들은 수요와 공급의 문제라고 짚는다. 30년물은 10년물 대비 만기가 길어 기간 프리미엄으로 인해 금리가 높은 편이지만 우리나라에선 30년물에 대한 수요 대비 공급이 적은 탓이 30년물의 가격 고평가, 즉 금리 하락이 빈번하게 발생해왔다.

일례로 29일 기준 미국채 10년물 금리는 4.076%, 30년물 금리는 4.315%을 기록하며 20bp(1bp=0.01%포인트) 이상의 스프레드를 보이는 반면 한국의 경우 10년물 금리가 3.436%, 30년물이 3.369%로 30년물의 금리가 더 높은 상태다.

한 외국계 은행 딜러는 “사실 10년, 30년 금리 스프레드 역전은 초장기물의 수요 대비 공급이 적은 한국 시장을 감안하면 당연한 얘기”라면서 “30년물 발행량이 전월 대비 30% 정도 늘어났지만 한 50% 정도는 늘어나야 정상화될 것”이라고 말했다. 이어 “다만 곧 있을 금리 인하를 앞두고 정부 입장에서 굳이 초장기물의 발행을 대폭 늘리긴 어렵다”고 덧붙였다.

이에 따라 30년 국채선물이 상장되면 기존의 현물 초과 수요를 선물이 흡수하면서 30년물과 10년물간의 스프레드 역전세도 완화될 것이라는 전망이 나온다. 증권사가 장기채 핵심 수요자인 보험사와 본드포워드(선도거래) 계약을 체결한 후 헷지를 위해 30년 국채를 매수하던 것을 보험사가 직접 30년 국채선물을 매수함으로써 수요가 분산될 수 있을 것이라는 기대다.

김명실 하이투자증권 연구원은 “선도거래와 함께 30년 국채선물 이용이 증가하면 장기채 초과수요로 인해 발생했던 장기 국고채 수익률(금리)의 역전현상 완화가 기대된다”고 분석했다.

이어 “외국인 투자자들은 선물시장 활용도가 현물시장 대비 매우 높은 만큼 향후 세계국채지수(WGBI) 편입 기대와 장기채 매수 트렌드를 고려 시 외국인의 초장기 투자 역시 현물시장서 선물시장으로 확대될 것”이라고 내다봤다.

시장 참여자들도 30년 국채선물의 상장이 역전 해소에 영향을 줄 것이라고 입을 모았다. 한 증권사 채권 딜러는 “결국 30년 숏(매도)을 손 쉽게 칠 수 있는 도구가 하나 들어온 것이기 때문에 중장기적으로는 10년, 30년 구간의 커브가 설 수 있다고 본다”고 전했다.

한 자산운용사 채권 운용역은 “사람들이 차입해서 매도하는 건 복잡하고 어려워서 잘 안 했는데 이제는 선물로 매도를 하면 되니 30년물의 약세 요인으로 작용할 것 같다”고 분석했다.

다만 중요한 부분은 역시나 시장의 활성화라고 짚었다. 앞선 외국계 은행 딜러는 “결국은 얼마나 많은 이들이 참여할 것인가, 예컨대 30년 국채선물 매도를 통해 숏을 친다면 반대편에선 사주는 참가자가 있어야 시장이 굴러갈 것”이라면서 “정부의 마켓 메이킹 의지도 중요해 보인다”고 전했다.

자료=금융투자협회

유준하 (xylitol@edaily.co.kr)