[투자의 창] 트럼프 재집권 시 채권시장 영향

조용구 신영증권 리서치센터 연구위원

[서울경제]

오는 11월 5일 열리는 미국 대통령 선거가 조 바이든 현 미국 대통령과 도널드 트럼프 전 대통령의 재대결로 사실상 압축되고 있다. 만일 바이든 현 대통령의 두 번째 임기가 시작된다면 금융시장의 혼란은 비교적 덜하겠지만, 트럼프 전 대통령이 재선 성공 시 금융 시장은 빠르게 영향 받게 될 것으로 예상된다.

최근까지 발언을 토대로 살펴보면 트럼프 전 대통령은 재집권 시 인플레이션 감축법(IRA)과 재생에너지 관련 세금 감면 및 보조금 등 바이든과 민주당의 주요 기후 정책을 철회할 것이다. 2017년 재임 당시 법인세를 기존 35%에서 21%로 인하한 이후 15%까지 낮출 것임을 예고했기에, 2025년까지 소득세 한시적 인하 적용도 연장될 가능성이 제기된다. 모든 외국 수입품에 대해서는 관세를 10%포인트 인상할 것이며, 러시아와 북한 등 외교 정책의 변화 가능성도 언급하고 있다. 금리에 대해서는 직접적인 언급은 없지만 지난해 8월 다시 당선될 경우 파월 의장을 재연임 시키지 않겠다고 언급한 바 있다.

트럼프의 재임 당시의 정책과 최근의 발언을 종합해보면 △낮은 정책금리를 위한 중앙은행 압박 △친기업 성향으로 각종 규제 완화 △법인세·소득세 등 감세로 재정적자확대 △미국 우선주의로 인한 무역 마찰 및 국제관계 혼란이 예상된다. 이러한 정책들이 금융시장에 미칠 영향을 추론해 보면 다음과 같다.

첫째, 연준의 금리 인하를 더 압박할 것으로 예상된다. 트럼프는 친기업적인 성향과 주가 부양에 우호적인 면을 드러내고 있다. 기업의 조달금리를 높이고 주가 상승을 방해하는 고금리에 노골적인 불만을 표출할 것이다. 지난 임기 때부터 갈등을 빚어온 파월 의장은 재연임시키지 않을 것이고, 저금리와 경기 부양에 보다 우호적인 인물을 연준 의장으로 선임할 가능성이 높다.

둘째, 저금리 압박과 별개로 감세정책과 관세 부과 등 무역마찰은 인플레이션을 유발하여 장기금리에 상승압력으로 작용할 수 있다. 과거 트럼프 재임 당시 미국의 중립금리는 상승한 것으로 평가되며 특히 장기채권의 기간 프리미엄을 상승시킬 수 있어 미국채 수익률곡선은 이전보다 가팔라질 것으로 예상된다.

셋째, 미국의 재정적자 추이는 세금 정책 외에도 국제관계와 복지정책 관련 지출 억제 여부 등도 중요하다. 국제관계에 있어서 미국의 이익을 최우선시하면서 우크라이나, 이스라엘 지원은 축소될 가능성이 높다. 트럼프는 이전 집권 당시에도 기존 동맹들에게 더 높은 방위비용을 요구했다. 이러한 부분이 현실화될 경우 미국의 재정적자 규모는 확대가 제한될 수 있다.

넷째, 달러화는 강세 압력이 우세할 것으로 예상된다. 무역마찰과 국제정책, 군사적 갈등 고조로 인한 지정학적 리스크 확대 등은 달러화의 강세 우위 흐름을 지지할 것이다. 만일 대만과 한미일 동맹, 북한 관련 문제까지 리스크가 확대될 경우 금융시장에 미치는 영향은 보다 크게 확대될 것으로 전망된다.

정다은 기자 downright@sedaily.com