CJ ENM, 4Q 실적 부진…자회사 모멘텀으로 개선 전망-NH

[이데일리 이용성 기자] NH투자증권은 25일 CJ ENM(035760)에 대해 지난해 4분기 실적은 시장 기대치를 하회할 전망이지만, 지회사 모멘텀으로 향후 실적 개선세가 이뤄질 것이라고 밝혔다. 투자의견은 ‘매수’, 목표가는 9만7000원을 유지했다. 전 거래일 종가는 7만2500원이다.

(사진=NH투자증권)

이화정 NH투자증권 연구원에 따르면 CJ ENM의 지난해 4분기 연결기준 매출액은 1조2000억원으로 전년보다 20% 줄고, 영업이익은 173억원으로 전년보다 162% 증가하면서 NH투자증권의 직전 추정치 및 시장 컨센서스 하회할 것이라는 분석이 나왔다.

지난해 4분기 실적 부진은 연결 자회사 스튜디오드래곤(콘텐츠)의 편성 부족에 따른 실적 부진의 영향이라는 설명이다. 다만, 비용 효율화 및 음악 흥행에 따른 호실적 지속될 것이며, 자회사 적자폭도 상반기의 절반 수준에 그칠 것이라고 이 연구원은 전망했다.

특히 인건비와 제작비 등 비용 효율화를 통한 수익성 개선 효과 체감 구간에 진입했다는 분석이다. 적자 자회사였던 티빙의 콘텐츠 효율성 강화 및 구독료 인상 효과와 피프스 시즌의 파업 종료 효과에 힘입은 적자 축소가 기대되기 때문이다.

이 연구원은 “티빙 모멘텀은 지난 12월 구독료를 평균 20% 인상했고, 게다가 ‘환승연애3’는 신규 유료가입자를 견인하고 있다”며 “특히 ‘환승연애3’는 드라마 대비 제작비 낮아 수익성 개선까지 기대되며, 유료가입자 견인 바통을 온라인 독점 중계권을 확보한 프로야구에 넘길 것”이라고 강조했다.

그러면서 이 연구원은 “프로야구 개막 시점에 맞물려 광고요금제가 도입될 전망이라 시너지 효과 기대해볼 만 하다”며 “콘텐츠 부문의 비우호적 업황 감안해 실적추정치 하향했고, 음악 부문 주요 피어의 멀티플 하락 감안해 타깃 주가수익비율(Target PER)을 기존 22배에서 19배로 변경하고, 지분가치 상승을 반영했다”고 덧붙였다.

이용성 (utility@edaily.co.kr)