로리 로건 “양적긴축 속도 조절 나서야”

■2024 전미경제학회
"역레포 감소 속도 빨라···감속 준비할 때"
인플레 우려로 금리 인상은 배제 안해
존 테일러 “연준, 규칙 기반 정책 펼쳐야”
애벌리 “금리 올려도 집값 안 떨어질 것”

로리 로건 댈러스연은 총재

[서울경제]

로리 로건 댈러스연방준비은행(연은) 총재가 6일(현지 시간)가 미국 텍사스주 샌안토니오에서 열린 2024 전미경제학회(AEA) 연례 총회 행사장에서 서울경제신문 등 취재진과 만나 “현재 역레포프로그램(ON RRP)의 잔액 감소 속도가 2019년 초의 두 배에 달한다는 점을 염두에 둬야 한다”고 지적했다. 그는 이날 전미경제학회 연설에서 ON RRP 잔액이 낮은 수준으로 접어들기 전에 양적긴축(QT) 속도를 낮춰야 한다는 주장을 펼쳤다.

로건 총재는 이날 전미경제학회 연설 이후 서울경제신문 등 취재진의 질문에 “유동성에 대한 불확실성이 존재하는 만큼 속에 대한 이야기를 해야 한다”며 이같이 말했다. 연설을 통해 “연준 자산 감축 속도를 늦출지 결정하기 위해 ON RRP 잔액의 감소 속도를 고려해야 한다. 대차대조표를 좀 더 천천히 정상화(축소)하는 것은 불시에 멈춰야만 할 확률을 줄인다”고 말한 데 대한 부연 설명이다. ON RRP는 기준금리가 실효성을 가질 수 있도록 연준이 운용하는 통화제도의 일부로 세인트루이스연은 집계를 보면 ON RRP 잔액은 1년 전 22억 달러에서 현재 6945억 달러로 떨어졌다. 통상 역레포에서 자금이 빠져나갔다는 것은 시중 유동성이 감소하고 있다는 의미로 본다.

로건 총재의 발언은 최근 연준이 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록에서 대차대조표 축소 속도 논의를 시작해야 한다고 밝힌 데 이어 나왔다. 금리 인하에 이어 QT 속도 조절까지 나오면서 연방준비제도(Fed·연준) 내에서 긴축 마무리 준비에 대한 논의가 확대되는 모양새다.

‘테일러 준칙’의 창시자인 존 테일러 스탠퍼드대 교수.

다만 로건 총재는 취재진에 “ON RRP 감소 속도의 둔화보다 최근 금융 여건 완화가 더 큰 우려”라고 선을 그었다. 그는 이날 연설에서 금리 인상 가능성을 동시에 열어뒀다. 로건 총재는 “금융 여건을 충분히 긴축적으로 유지하지 않으면 인플레이션이 재발해 우리가 여태 이룬 진전을 되돌릴 위험이 있다”며 “아직 금리 인상 가능성을 배제해서는 안 된다”고 강조했다.

한편 이날 전미경제학회에서는 연준의 통화정책에 대한 학계의 비판과 조언이 이어졌다. 테일러 준칙의 창시자인 존 테일러 스탠퍼드대 교수는 ‘통화정책을 정상화하는 방법’이라는 주제 발표에서 “연준은 테일러 준칙에 비해 뒤처졌지만 기준금리를 인상하면서 최근에는 덜 뒤진 상태가 됐다”고 말했다. 그는 그동안 팬데믹 이전에는 연준이 테일러 준칙 등 규칙 기반으로 통화정책을 결정한다고 천명했지만 이후 여러 차례 이를 번복했다는 점을 강조했다. 규칙에 기반한 정책 운영을 하라는 비판인 셈이다. 다만 그는 연준이 FOMC 기자회견 등을 통해 소통하는 점에 대해서는 “급격한 인상에 따른 문제를 해결하는 아이디어”라며 높이 평가하기도 했다.

재니스 에벌리 노스웨스턴대 교수는 금리 인상기 미국의 주택 매물이 없어진 ‘록인 효과’를 강조했다. 저금리 모기지를 보유한 집주인들이 이사를 포기하면서 주택 거래는 줄고 가격은 오르는 기현상이 발생했다는 것이다. 에벌리 교수는 “연준의 금리 인상은 기존 주택 소유자에게는 영향을 주지 못할 수 있다”며 “이에 따라 인상 효과도 약화될 수 있다”고 진단했다.

샌안토니오=김흥록 특파원 rok@sedaily.com