건설사 회사채, 내년 상반기 2조4000억원 만기…재무부담 커지나

국내 건설사들이 내년 상반기에만 2조4000억원에 달하는 회사채 만기를 감당해야 하는 것으로 집계됐다. 부동산 경기가 침체된 가운데 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 우발채무 현실화와 대규모 회사채 만기가 맞물리면서 건설사의 재무 부담이 커질 수 있다는 우려가 나온다.

경기도 과천시 갈현동 일대 아파트 신축 건설 현장. /뉴스1

28일 신용평가사 한국신용평가, 금융정보업체 연합인포맥스 등에 따르면 내년 상반기 안에 만기가 도래하는 주요 건설사들의 회사채 규모는 약 2조3700억원으로 집계됐다. 지난달 말 기준 시공능력 상위 50위권 건설사(건설 매출 비중이 50% 미만인 업체는 제외)들의 회사채 만기 구조를 분석한 결과다.

오는 2월 말까지 롯데건설·SK에코플랜트·한화·현대건설 등 주요 건설사들이 발행한 총 1조4200억원가량의 회사채 만기가 도래한다. 상반기 회사채 만기 도래 물량을 등급별로 보면 A급이 약 1조8800억원으로 약 79%를 차지했다. AA급은 1400억원, BBB급은 약 3500억원으로 추산된다.

하반기 회사채 만기 도래 규모는 총 1조2200억원으로 상반기의 절반 수준이다.

최근 문제가 되는 건설사들의 부동산 PF는 아직 확정된 채무는 아니지만 부동산 경기 저하 등으로 사업이 성사되지 않아 돈을 갚지 못할 시 건설사 채무로 확정되는 ‘우발채무’다. 반면, 회사채는 채무로 분류된다.

서로 성격이 다른 채무지만 부동산 PF 리스크가 부각돼 건설업에 대한 투자 심리가 나빠지면 회사채를 차환하는 데도 어려움을 겪을 수 있다.

실제 전날 과도한 PF 재무 부담으로 태영건설의 ‘워크아웃설’이 부각되자, 태영건설이 발행한 회사채 금리가 급등하기도 했다. 채권 금리가 상승하면 채권 가격은 내려간다.

건설업은 내년 전망도 밝지 않다. 한국기업평가는 전날 내년도 건설업황을 전망하는 보고서에서 “경기 부진과 고금리 지속으로 실질 구매력이 저하된 만큼 공격적인 분양가 책정이 쉽지 않고, 건설사 대손의 직접적 원인인 준공 후 미분양 증가 등으로 수익성 개선이 쉽지 않을 것”으로 내다봤다.

특히 “금융권의 PF 관련 익스포저(위험 노출액) 축소로 PF 우발채무 리스크가 현실화해 건설사 자금 부담으로 이어질 가능성이 존재한다”며 “외형 축소에 따른 현금 흐름 저하, 금융환경 악화에 따른 자금 소요 등으로 건설사들의 재무 부담은 계속 확대될 것”으로 분석했다.

건설사들의 신용도도 하향 조정되고 있다. 한국기업평가, 한국신용평가, 나이스신용평가 등은 태영건설에 대해 등급 전망을 ‘부정적’(한기평) 및 ‘하향검토’(한신평·나신평)로 조정했다. 향후 등급 강등 가능성을 열어뒀다는 뜻이다.

한국기업평가는 GS건설, 동부건설에 대해서도 신용등급을 하향 조정하기도 했다. 건설사들의 신용도 저하는 회사채 시장에서의 자금 조달 비용을 키워 재무 부담이 키울 수 있다. 이경자 삼성증권 연구원은 “시공 능력 순위 30위권 내 대형 또는 중견 건설사의 신용도 하향이 이뤄지며 PF 리스크가 건설사로 전이되는 양상”이라며 “올해 건설사들은 고금리 타격으로 쉽지 않았지만 내년에도 PF 시장의 어려움이 장기화할 것”으로 전망했다.

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