효성화학, 베트남 법인에 또 325억 출자..정상화 시점은?

■컴퍼니 워치-올해 4번째 증자..3923억 지원
베트남법인 7월부터 정상화..3Q 영업익 12억
수요 부진과 中 공급 과잉에 수익성 개선 불투명
규모의 경제·LPG 유통판매 수익..내년 반등 기대

[이데일리 하지나 기자] 효성화학이 공장 가동 정상화로 가까스로 부진의 늪에서 벗어나고 있는 베트남 법인에 또다시 자금 지원에 나섰다. 그동안 효성화학의 발목을 붙잡았던 공장 설비 문제는 해소됐지만 글로벌 경기침체에 따른 석유화학 업황 부진으로 본격적인 실적 회복은 내년에나 가능할 것이란 전망이다.

27일 전자공시스템에 따르면 전날 효성화학의 베트남법인인 효성비나케미칼은 재무구조 개선을 위해 효성화학을 대상으로 325억원 규모의 주주배정 유상증자를 진행한다고 공시했다. 올 들어 효성화학은 베트남 법인에 4차례에 걸친 유상증자를 통해 3923억원을 지원했다.

효성비나케칼 공장은 2021년 7월 완공됐다. 항구에서 액화석유가스(LPG)를 들여와 바로 저장탱크에 보관하고 이후 탈수소화 작업을 거쳐 폴리프로플렌(PP)를 생산하는 수직계열화된 생산체계를 구축하면서 비용 절감 및 생산 효율성을 극대화할 수 있을 것으로 기대를 모았다. 하지만 가동률을 높이면 공정 문제가 발생하면서 4~5번의 정기보수를 진행하는 등 정상적인 생산에 차질을 빚게 됐다. 이에 베트남 법인의 순손실 규모는 2021년 450억원에서 2022년 3137억원으로 확대됐다. 그러다가 올해 7월을 기점으로 베트남 공장은 정상 가동에 돌입한 것이다. 가동률이 회복되면서 베트남 법인의 반등 조짐도 나타나기 시작했다. 3분기에는 영업이익 12억원을 나타내며 역대 첫 흑자를 내기도 했다.

하지만 전세계적인 경기 침체에 따른 수요 부진과 중국의 공급 과잉으로 PP 가격의 제한적인 상승과 높은 프로판 가격이 지속되고 있는 상황이다. 톤(t)당 PP가격은 2분기 994달러에서 4분기 942달러로 하락했다. LPG가격은 2분기 610달러에서 3분기 440달러로 떨어졌다가 4분기 들어 587달러로 올라섰다. 효성화학은 올해 3분기 28억원 영업손실을 기록했다. 전분기(1033억원 영업적자)보다 적자폭이 크게 줄었지만 8분기 연속 적자를 나타냈다. 올해 4분기에도 70억원 영업손실(증권사 전망치 평균)을 기록할 전망이다.

시장에서는 베트남 공장의 완전 정상화를 계기로 내년에는 본격적인 실적 회복세가 나타날 것으로 전망하고 있다. LPG로부터 PP까지 이르는 수직계열화에 따른 높은 원가 경쟁력과 24만t에 달하는 지하 LPG 저장 시설을 기반으로 LPG 외부판매를 통해 안정적인 수익을 기대할 수 있기 때문이다.

장현구 흥국증권 연구원은 “현재까지는 베트남 공장의 완전 정상화가 최우선 목표였는데 이를 해결한 이후 단계적으로 정상 궤도에 들어서고 있는 상황으로 평가한다”면서 “PP/DH 설비의 규모의 경제 실현, LPG 저장시설을 통한 안정적인 수익성, 반도체 세척에 쓰이는 삼불화질소(NF3)의 시장 경쟁력 확대 및 특수가스 사업 확장 등으로 향후 정상적인 영업 활동이 이뤄질 것으로 예상한다”고 말했다.

하지나 (hjina@edaily.co.kr)