[fn마켓워치] 내년 건설사 우발채무 커진다 …신용등급 무더기 강등

[파이낸셜뉴스] 건설사 신용등급이 심상치 않다. 최근 신용평가사들은 건설사의 신용등급 혹은 등급전망을 무더기로 하향 조정했다. 붕괴 사고로 인한 영업정지 가능성, PF 우발채무 확대 등으로 여러 악재가 널린 상황이다.

금융사들이 건설사에 프로젝트 파이낸싱(PF) 대출에 대한 신용보강을 추가로 요구하며 금융리스크를 축소하고 있는 점 또한 건설사의 PF 우발채무를 늘리는 결과로 이어지고 있다. '엎친데 덮친' 격으로 공사미수금까지 늘어나고 있어 내년 전망은 암울하기만 하다.

건설사 신용등급·등급전망 무더기 강등

자료=한국기업평가

27일 금융투자업계에 따르면 한국기업평가는 지난 22일 GS건설의 신용등급을 종전 A+에서 A0로, 동부건설의 단기 신용등급을 A3+에서 A30으로 강등했다.

GS건설의 순차입금 규모는 인수 합병에 따른 자금 부담 및 차입금 이관, 운전자본부담, 환율에 따른 외화차입금 변동 등으로 2019년 이후 늘어나고 있는 상황이다. 2023년 9월 말 연결기준 순차입금은 2조6059억원으로 전년 말 대비 2844억원 증가했다.

무엇보다 지난 4월 발생한 인천 검단아파트 지하주차장 붕괴사고와 관련해 지난 8월 국토교통부가 건설주체별 위법행위에 대해 가장 엄중한 조치를 취할 계획임을 밝힌 것이 신용등급에 악재다.

해당 조치는 시공자와 관련해 국토교통부 장관의 직권으로 GS건설의 영업정지 8개월을 추진하고, 품질시험 및 검사, 안전점검 불성실 수행 등과 관련해 서울시에 2개월의 영업정지 처분을 요청하는 등의 내용을 골자로 한다. 현재 이와 관련한 청문절차를 진행중이며 처분 수위는 내년 1월께 확정될 전망이다.

한기평은 동부건설에 대해서도 "수익성이 하락하고 재무부담이 확대된 점, 당분간 과중한 재무부담이 지속될 전망"이라는 점을 근거로 신용등급을 강등했다.

앞서 한기평은 21일 태영건설의 무보증사채 신용등급을 A-로 유지하되, 하향 검토대상에 등재했다.

전지훈 한신평 연구원은 "태영건설의 PF 보증은 사업 진행 지연과 금융비용 누적으로 여전히 증가세를 유지하고 있다"고 전했다.

하향검토 대상에 등재한다는 것은 기업이 6개월 안에 채무 상환능력이 떨어졌다고 판단될 경우 등급을 추가로 강등할 가능성이 크다는 의미다.

실제 태영건설의 워크아웃 신청 가능성이 제기됐다. 주요 계열사를 매각하는 등 대응에 총력을 기울이고 있으나 자금 상황 등을 볼 때 역부족이라는 시장의 평가다. 조만간 돌아오는 차입금의 만기가 결정적인 계기가 될 수 있다는 관측이 나온다.

신평사들은 이외 지난 11월 신세계건설의 신용등급에 대한 전망도 '안정적'에서 '부정적'으로 변경됐다. 미수금 등에 대한 대손인식 등으로 영업적자가 지속되고 있고 재무부담이 확대되고 있는 점 등이 신용등급 전망에 악영향을 끼쳤다.

롯데건설(A+)과 HDC현대산업개발의 신용등급(A0) 역시 등급 전망이 '부정적'으로 하향 가능성이 크다. 일성건설은 BB+인 투자부적격 등급인데다 등급전망마저 '부정적'이다.

2024년 건설산업 암울+금융사 신용보강 확대요구↑

자료=한국기업평가

주택경기 부진에 더해 금융권의 건설사 익스포저 축소도 건설사의 우발채무를 키우는 요인으로 꼽힌다. 김현 한기평 연구원은 "건설 사업환경은 주택경기 불확실성 확대로 공급이 급격히 축소됐다"면서 "올해 9월 누계 주택착공은 12만6000세대로 전년동기 대비 57.2% 줄었다"고 설명했다.

그러면서 "착공 감소로 건설사들의 매출은 내년부터 감소할 것"이라며 "건설산업 업황 저하에 따라 금융권은 건설사들에 신용보강 요구를 확대하는 추세"라고 말했다. 금융사로선 건설사 리스크가 금융시스템을 흔들지 못하게 하려는 선제적 조처이지만 건설사로선 부담이 될 수밖에 없다.

김 연구원은 "건설경기 부진으로 금융권의 건설업 익스포저가 축소되는 점은 리스크 확대 요인"이라고 부연했다. 아울러 공사미수금 역시 늘어나고 있어 건설사들의 재무부담은 날로 커지고 있다.

한기평은 PF 우발채무 차환리스크가 여전히 높은 수준을 유지할 것이라고 전망하며 롯데건설, 태영건설 등 PF 우발채무 위험이 높은 업체들을 중심으로 모니터링을 지속할 것이라고 전했다.

주요 모니터링 요인으로 건설사들의 운전자본부담 및 차입금 관리 수준, PF 우발채무 리스크 현실화 여부 등을 살펴볼 방침이다.