코코본드 의존도 높아진 금융지주… “재무 부담·모럴해저드 우려”

3분기 KB금융 코코본드 자본 비중 17.9%
신한금융 12.2%…매년 증가 추세
“자구 노력 없이 쉽게 자본 늘려” 지적
개미들 잇딴 러브콜 “투자 유의해야”

그래픽=정서희

국내 주요 금융지주들의 ‘조건부자본증권(코코본드)’ 의존도가 높아지고 있는 것으로 나타났다. 코코본드는 후순위채권이라 금리가 높은 편이지만, 회계상 ‘부채’가 아닌 ‘자본’으로 분류돼 최근 금융지주들이 자본확충을 위해 빈번하게 사용해 온 자금 조달 방식이다.

22일 금융권과 한국신용평가에 따르면 올해 3분기 말 기준 KB금융지주와 신한금융지주의 코코본드 발행액은 각각 5조4330억원, 4조6740억원으로 전체 자본 중 각각 17.9%, 12.2% 비중을 차지한다. 국내 양대 금융지주인 KB금융과 신한금융의 자본 조달 구조에서 코코본드가 차지하는 비중은 늘고 있는 추세다. KB금융은 2021년 말(11.2%) 대비 6.7%포인트, 신한금융은 같은 기간 1.5%포인트 늘었다.

코코본드는 만기가 없거나 만기가 통상 30년 이상으로 길어 주식과 채권 성격을 동시에 지닌다. 국제결제은행(BIS) 자기자본비율 산정 때 자본으로 인정받기 때문에 금융사의 자본 확충 수단으로 주목받고 있다. 다만 코코본드는 변제 순위가 선순위채권보다 뒤로 밀리기 때문에 등급이 두 단계 정도 낮게 책정된다. 이는 곧 더 높은 금리를 매겨 투자자에게 많은 이자비용을 지불해야 한다는 뜻이다.

금융지주가 코코본드 발행을 늘린 것은 금융 당국의 자본 확충 주문과도 맞물린다. 금융 당국은 선제적 리스크 관리 차원에서 금융사에 자본여력을 확충할 것을 요구해 왔다. 금융위원회는 내년 5월부터 은행과 금융지주에 대해 경기대응완충자본(CCyB)을 부과하는 방식으로 자기자본을 1%포인트 추가로 쌓도록 했다. 이 때문에 내년에도 코코본드 등을 활용한 금융사들의 자기자본 확충은 이어질 전망이다.

서울 시내 한 은행 영업부를 찾은 이용객이 상담을 하고 있다. /연합뉴스

전문가들은 최근 금융지주들의 코코펀드 발행이 늘며 재무 부담이 커지고 있다는 점을 지적하고 있다. 여윤기 한국신용평가 수석애널리스트는 두 금융지주에 대해 “코코본드에 대한 자본 의존도가 상승하고 있다”며 “선순위채권 대비 높은 이자 부담으로 자회사의 배당 부담이 커질 수 있다”고 했다. 지난해 신한금융이 코코본드 발행으로 지출한 이자비용은 총 3688억원으로, 이는 전년 대비 14%(453억원) 증가한 규모다.

이효섭 자본시장연구원 연구위원은 “코코본드 발행이 상당히 늘고 있는데, 자본 확충을 위한 자구 노력 없이 쉽게 코코본드를 발행해 자본을 늘리는 것이 아닌지 금융사의 모럴해저드(도덕적 해이)도 우려된다”고 했다. 그는 “시중에 많이 풀린 코코본드에 일반 투자자들이 위험 인지 없이 투자를 이어가는 것도 문제다. 영국은 일반투자자가 코코본드를 투자할 수 없다”며 “금융 당국이 코코본드 발행을 일정 수준으로 유지하는 등의 대책을 마련해야 한다”고 했다.

코코본드는 올해 “없어서 못 판다”는 얘기가 나올 정도로 투자자들로부터 큰 인기를 끌었다. 금융사가 부실 금융기관으로 지정되면 원금이 상각될 수 있는데도, 높은 금리를 좇는 개인들의 투자가 줄을 이었다. IB업계 관계자는 “높은 금리의 투자상품을 찾는 투자자들이 올해 코코본드에 많이 투자했다”며 “금융지주는 건전성이 높은 수준인 만큼 당장 우려되는 것은 없지만, 보험사 등은 얘기가 다르다”고 했다. 그는 “내년 금리인하로 부실채권이 늘며 건전성이 빠르게 악화될 수 있다”며 “크레디트스위스(CS) 사태가 벌어지지 않을 것이라고 누가 보장할 수 있겠나”라고 했다.

앞서 올해 초 실리콘밸리은행(SVB) 파산으로 유동성 위기를 겪었던 CS가 스위스 최대 은행인 UBS에 인수되는 과정에서 스위스 금융 당국은 170억달러(약 22조원) 규모의 코코본드를 전액 상각 처리하도록 해 금융시장에 파장이 일었다.

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