하나證 “LG유플러스, 내년 주가 전망 어두워… 목표가 8% 하향”

하나증권은 21일 LG유플러스에 대해 올해 영업이익 감소 전환 가능성이 크고 내년 실적 흐름도 부정적일 것으로 분석했다. 그러면서 목표주가를 기존 1만2000원에서 1만1000원으로, 투자 의견을 ‘매수’에서 ‘중립’으로 하향 조정했다. 전 거래일 LG유플러스의 종가는 1만420원이다.

LG유플러스 데이터센터 평촌2센터. /LG유플러스 제공

하나증권은 투자 의견을 ‘중립’으로 내린 이유에 대해 네 가지를 제시했다. 먼저 올해 LG유플러스의 영업이익이 감소 전환할 것으로 보이고, 이동전화 매출액 전망이 좋지 않아 내년에도 영업이익 감소 가능성이 크다.

세 번째 이유로 하나증권은 데이터 사용량별로 촘촘하게 설계된 5G 요금제가 내년 통신사 이동전화 매출액 감소를 초래할 것으로 예상했다. 마지막으로 하나증권은 LG유플러스의 배당 성향을 감안할 때 당분간 주식배당금(DPS) 상승이 어려워 주가 상승 여력이 크지 않다고 판단했다.

김홍식 하나증권 연구원은 “미국 중앙은행인 연방준비제도의 금리 인하 추진으로 경기 관련주의 매수세 쏠림이 나타날 수 있어 LG유플러스 비중 축소에 나설 것을 추천한다”고 말했다.

내년 LG유플러스의 주가 전망도 어둡다. 하나증권은 향후 2년간 DPS 상승 가능성이 크지 않다고 봤다. 지난해 DPS는 650원이다. 김 연구원은 “LG유플러스의 휴대전화 가입자 수는 순감 추세이며 내년 이후엔 이동통신사업(MNO) 매출액 감소가 본격화될 전망”이라고 설명했다.

또 영업비용 감축도 현실적으로 어렵다고 보았다. 하나증권은 단말기 교체 가입자 수를 감안할 때 마케팅 비용을 줄이기 힘들고, 물가 상승으로 인해 인건비 및 제반 경기의 증가가 불가피할 것으로 추정했다.

김 연구원은 “요금제 전환율을 연간 15%로 가정해도 내년 2% 이상의 LG유플러스 이동전화 매출액 감소 효과가 있다”며 “5G 어드밴스드(Advanced) 요금제 출시 논의가 시작될 내년 가을 이전까지 LG유플러스 비중을 낮게 가져갈 필요가 있다”고 말했다.

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