긴장감 도는 보험업계… 고금리 파고에 재무건전성 적신호

[머니S리포트-'건전성' 흔들리는 금융… 갑진년 생존전략③] 내년 2.4조원 규모 콜옵션 도래

[편집자주]계묘년 검은 토끼의 도약을 꿈꿨던 금융권이 고금리 장벽에 부딪혔다. 한국은행은 지난해 11월 기준금리를 3.25%에서 0.25%포인트 올린 후 1년간 3.50%를 유지했고 은행권의 주택담보대출 최고금리는 연 7%대로 올라섰다. 신용대출 금리는 연 8%를 넘어섰다. 저축은행 대출금리는 법정 최고금리인 연 20%에 육박했다. 부동산 불황에 금융권의 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 대출 연체율은 지난 9월 말 기준 2.42%로 6월 말(2.17%) 대비 0.24%포인트 올라섰다. 건전성 지표에 적신호가 켜진 금융회사는 대규모 충당금을 쌓고 위기를 대비하고 있다. 고금리 장기화에 취약차주의 연체가 늘고 부동산PF 익스포저(위험 노출)가 커지고 있어서다. 머니S는 갑진년 청룡의 높은 비상을 꿈꾸는 금융회사의 수익구조를 진단하고 리스크관리 방법을 알아봤다.

./사진=이미지투데이

◆기사 게재 순서
① 5대 금융지주 건전성 우려, 올해 대손충당금만 10조원
②실적부진에 쪼그라든 IB… 증권사, 파생상품 악몽 떨치나
③긴장감 도는 보험업계… 고금리 파고에 재무건전성 적신호
④"고금리 속 부동산PF 리스크 장기화" 금융업 신용등급 하락 파고 넘길까
⑤제때 못 갚는데… 고금리 대출 증가에 카드사 연체율 비상
⑥"대형사도 험난하네" 저축은행 PF연체율 어쩌나

내년에도 고금리가 이어질 것으로 예상됨에 따라 보험사들의 재무건전성에도 적신호가 켜졌다. 자산 대부분을 채권에 투자하고 있는 보험사들은 금리가 오를 경우 보유하고 있는 채권가격이 떨어지는 이른바 채권평가손실을 입는다.

금리가 오르면 부채에 대한 평가는 그대로지만 보험사들이 다량으로 보유한 매도가능채권에서 평가 손실이 발생, 자본 감소로 이어지기 때문이다. 이는 보험사들의 재무건전성지표인 K-ICS(지급여력)비율 하락으로 나타난다.

금감원·생명·손해보험협회는 보험사들의 전체 운용자산에서 채권이 차지하는 비중을 50% 내외로 추정하고 있다. 새해를 앞둔 보험업계에 긴장감이 감돌고 있다.

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지급여력 비율 상승에도 웃지 못하는 이유

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금감원에 따르면 올 6월 말 기준으로 보험사 53곳(생보사 22곳, 손보사 31곳)의 지급여력 비율은 223.6%로 전 분기보다 4.7%포인트 상승했다. 이 중 생보사의 지급여력 비율은 224.3%로 전 분기 대비 4.9%포인트 상승했으며 같은 기간 손보사는 227.7%로 4.4%포인트 올랐다.

지급여력 비율은 자산과 부채를 모두 시가로 평가하는 IFRS17(새국제회계제도)에 맞춰 올 1월 새로 도입한 보험사 건전성 지표다. 지급여력 비율은 가용자본을 요구 자본으로 나눠 계산한다.

기존 지표인 RBC비율과 마찬가지로 보험업법상 100%를 상회해야 한다. 금융당국의 권고치는 150% 수준이다. 올 상반기 지급여력 비율이 보험업상 기준치와 금융당국 권고치를 넘었지만 보험사들은 안심하지 못하는 분위기다. 전문가들은 올 상반기 지급여력 비율이 상승한 것은 금융당국의 경과조치에 따른 일시적인 현상이라는 의견을 내놓는다.

올 4월 금융당국은 지급여력 도입으로 보험사들의 재무건전성 지표가 악화할 것을 고려, 지급여력 비율이 안정적인 수준에 이를 때까지 신규 위험액 측정 등을 단계적으로 적용하는 경과조치를 시행했다.

즉 일정기간 동안 제도 적용을 유예하는 완화장치를 마련한 것이다. 금융당국이 경과조치를 시행하면서 경과조치를 적용하기 전보다 보험업계 전체적으로 가용자본은 2조1000억원 증가했으며 요구 자본은 10조8000억원 감소했다.

가용자본 증가에는 기존 회계제도에선 가용자본에 포함하지 않았던 CSM(보험계약 미실현 미래이익)을 가용자본으로 인정한 게 영향을 미쳤다. 요구자본 감소에는 경과조치로 신규 보험위험(해지·사업비·재해 등) 측정을 미룬 것이 영향을 미쳤다. 이에 따라 보험사들의 경과조치 적용 후 지급여력 비율은 223.6%로 경과조치 전 201.7%보다 21.9%포인트 상승했다.

한상용 한국금융연구원 연구위원은 "보험사들이 경과조치를 신청한 것은 올해도 금융환경의 불확실성이 계속될 것이란 판단 때문일 것"이라며 "새 제도에 적응하기 위한 시간을 벌기 위해 선택했지만 그 효과는 오래가지 않을 것"이라고 진단했다.

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내년 2.4조원 규모 콜옵션 도래

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특히 내년 도래할 2조5740억원 규모의 자본성증권(신종자본증권·후순위채) 콜옵션 물량은 보험사들 재무건전성에 직접적인 영향을 미칠 확률이 높다. 지난 2019년 보험사들은 IFRS17에 대비하기 위해 자본성증권으로 자본확충에 나섰다. 자본성증권은 대부분 발행 이후 5년이 되는 시점에 투자자들이 콜옵션을 행사할 수 있는 조건이 붙는데 내년 만기가 돌아오는 것이다.

내년 상반기 도래할 콜옵션 물량은 1조7440억원이며 하반기에는 8300억원이 만기를 앞두고 있다.

업체별로 보면 상반기엔 동양생명(2000억원), DB생명(300억원), 흥국화재(1000억원), 메리츠화재(2500억원), NH농협생명(1700억원), DB손해보험(2020억원), 현대해상(1930억원), KDB생명(990억원), 등의 후순위채 만기가 도래한다.

하반기엔 코리안리(2300억원), 메리츠화재(2500억원), KDB생명(1200억원), 푸본현대생명(500억원·1000억원), 롯데손해보험(800억원) 등이 콜옵션 도래 물량으로 잡힌다.

문제는 금리다. 발행시점인 2019년 후순위채 금리는 대부분 5%대였지만 올해 12월엔 7%로 상승했다. 금리 상승으로 보험사들의 자금조달에 부담이 커진 셈이다.

실제 금융권 안팎에서는 지급여력 비율이 낮은 보험사들을 중심으로 자금조달 대응 능력을 높여야 한다는 의견이 나온다. 금감원에 따르면 경과조치 적용 후 푸본현대생명(145%, KDB생명(140.7%) 등 2개사의 지급여력 비율은 금감원 권고치를 하회했으며 동양생명(162.5%)과 NH농협생명(170.6%)은 권고치를 소폭 웃돌았다.

해당 보험사들은 내년 하반기엔 금리 인하 가능성이 제기되고 있는 만큼 추가적인 자본성증권 발행을 통해 차환하는 형태로 조기상환할 방침이다.

송미정 한국기업평가 연구원은 "고금리 상황이 지속되면서 보험사들의 조달비용이 늘어나고 있어 재무건전성이 악화할 것"이라며 "다만 보험사들이 자본확충을 위한 뚜렷한 묘수가 없기 때문에 자본성증권을 추가로 발행할 가능성이 크다"고 말했다.

전민준 기자 minjun84@mt.co.kr
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