[마켓인]부동산PF 발목…중소형 증권사 신용등급 '빨간불'

한기평, 하이 이어 다올 등급전망도 '부정적' 강등
수익성 악화·부동산 PF 우려 이유
업황 악화 이어지면 중소형사 위주 등급 강등 가능성

이 기사는 2023년11월29일 22시19분에 마켓인 프리미엄 콘텐츠로 선공개 되었습니다.

[이데일리 마켓in 안혜신 기자] 부동산 파이낸싱프로젝트(PF) 우려가 큰 중소형 증권사들을 위주로 신용등급 강등 우려가 커지고 있다. 하이투자증권과 다올투자증권(030210) 등의 등급전망이 한 단계씩 낮아졌기 때문이다. 지난해부터 이어지고 있는 부동산PF에 대한 우려가 여전히 사라지지 않고 있는 모습이다.

29일 한국기업평가는 다올투자증권(A+) 기업신용등급(ICR) 및 무보증사채 신용등급 전망을 기존 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 강등했다. 향후 모니터링 기간 내에 개선이 되지 않는다면 신용등급이 강등될 가능성이 높다.

중소형 증권사들의 신용등급은 이미 위태로운 상황이었다. 특히 부동산PF 관련 익스포저가 높은 증권사들을 위주로 신용등급에 대한 우려가 높았다. 앞서 한기평은 하이투자증권(A+) 등급전망을 ‘긍정적’에서 ‘안정적’으로 낮추기도 했다.

하이투자증권(사진=이데일리 DB)

다올투자증권과 하이투자증권 등급전망이 낮아진 가장 큰 이유는 기업금융(IB) 부문 실적 둔화에 따른 전반적인 수익 지표 악화다. 다올투자증권은 2분기 전년비 적자전환한 228억원 적자를 기록했다. 당기순손실 역시 104억원에 그쳤다. 같은 기간 하이투자증권은 189억원의 영업이익을 올리면서 흑자를 기록하긴 했지만 전년비 56.4% 급감하는 등 부진한 모습을 보였다. 당기순이익 역시 151억원으로 전년비 48.8% 감소했다.

정효섭 한기평 책임연구원은 하이투자증권에 대해 “IB부문 실적 부진이 지속될 전망”이라면서 “지난해 하반기 이후 부동산시장 침체와 금융비용 및 건축비 상승으로 신규 PF 발주가 위축되고 있어 PF부문 구조조정으로 IB부문 영업이 위축될 것”이라고 분석했다.

두 증권사를 관통하는 또 다른 굵직한 공통점은 부동산PF 관련 우려다. 다올투자증권의 9월말 기준 우발채무(유동화증권 매입 및 확약실행분 포함) 규모는 5554억원(자기 자본 대비 74.4%), 부동산 PF 관련 우발채무 및 기업여신 규모는 4829억원(자기자본 대비 64.7%)에 이른다. 특히 중 · 후순위 비중(90% 이상)과 브릿지론 비중(30% 내외)을 감안할 때 질적위험도 높은 수준이라는 분석이다.

하이투자증권의 9월말 기준 자기자본 대비 우발채무 비율은 81.4%로 100%를 하회하고 있다. 9월말 기준 PF익스포저는 9801억원(자기자본 대비 70.1%)이다. 하지만 이중 브릿지론은 57%, 변제순위상 중·후순위 비중은 73%에 이른다. 정 연구원은 “브릿지론은 본PF 전환지연으로 부실위험이 가중되고 있다”면서 “본PF의 경우 중후순위 및 비아파트 비중이 높아 건전성 저하위험이 높은 수준”이라고 지적했다.

하이투자증권과 다올투자증권의 등급전망이 먼저 강등되긴 했지만 부동산 PF 비중이 높거나 IB 실적 부진으로 수익성 악화가 이어지고 있는 대신증권(003540), 한화투자증권(003530) 등 중소형사들 역시 위태로운 곳으로 꼽힌다.

정 연구원은 “23개 국내 증권사가 보유한 PF익스포저 중 내년 6월말까지 만기가 도래하는 익스포저는 11조9000억원으로 전체 익스포저 대비 절반”이라면서 “만기가 집중돼 있는만큼 부실 확대 여부에 대한 모니터링이 필요하다”고 전망했다.

한편 증권업과 함께 우려가 높은 업황으로 분류되고 있는 캐피탈사 중에서는 최근 DGB캐피탈(A+)의 신용등급 전망이 ‘안정적’에서 ‘긍정적’으로 상향돼 눈길을 끌었다. 지난 6월 500억원의 유상증자에 힘입어 자본적정성이 개선됐다는 이유에서다. 안태영 한기평 책임연구원은 “캐피탈 업황이 좋지 않은 상황임은 맞지만 전반적인 재무수치 자체가 좋지 않은 업황 속에서도 절대적으로 괜찮은 수준을 유지한 것을 확인했다”면서 “대구은행이 뒤에 있다는 점도 비우호적인 업황 하에서는 우호적인 요인이라고 봤다”고 설명했다.

안혜신 (ahnhye@edaily.co.kr)