한은 “물가, 2025년 2% 수렴 예상되지만…더 늦게 내릴 수도”

“반등한 물가 다시 떨어질 시점 멀어질 수도”
“환율·유가 변동성확대…불확실성 커”

[헤럴드경제=문혜현 기자] 최근 국제유가 오름세에 따라 소비자물가상승률이 2개월 연속 반등한 가운데 둔화 속도가 더 느려질 수 있다는 분석이 나왔다.

중동사태로 국제유가와 원/달러 환율 등 경제 주요 지표 불확실성이 커진 데다, 고물가를 경험한 기업이 가격·임금 설정 전략을 수정할 가능성도 높아졌기 때문이다.

한국은행은 30일 발표한 ‘BOK이슈노트-주요국 디스인플레이션(물가 둔화) 현황 및 평가’에서 미국 등 주요국과 우리나라의 물가 오름세 추이를 비교·분석했다.

보고서는 지난해 하반기 이후 주요국의 물가 둔화 양상이 대체로 유사한 가운데, 우리나라의 물가 둔화 속도가 주요국에 비해 빠르지는 않은 것으로 봤다. 소비자물가 상승률 둔화 속도를 살펴보면, 각국의 소비자물가상승률(CPI) 정점 이후 올해 9월까지의 월 평균 하락폭은 유로지역(-0.57%포인트)과 미국(-0.36%포인트)이 우리나라(-0.19%포인트)보다 훨씬 크게 나타났다.

올해 9월 현재 정점 이후 소비자물가상승률 목표(2%)까지의 디스인플레이션 진도율(목표수렴률)은 미국과 유로지역이 75% 내외, 우리나라는 이보다 낮은 61%를 기록하고 있다. 우리나라와 미국은 소비자물가 상승률이 과거와 유사한 모습으로 둔화하고 있는 데 반해, 유로지역은 팬데믹 이후 전례없는 물가 상승으로 둔화폭이 더 컸다.

특히 보고서는 비교 대상인 세 지역의 물가 둔화 요인이 달라지는 모습을 포착했다. 우리나라의 경우 서비스물가의 오름세가 둔화되면서 물가 상승세를 진정시켰지만, 근원상품물가 내림세가 잘 나타나지 않았다.

또 원자재 대외의존도가 높은 우리나라는 원/달러 환율 상승에 따라 비용 상승 압력의 파급 영향이 이어지고 있고, 전기·가스요금 인상에 따른 추가 물가 압력도 무시할 수 없다.

보고서는 “팬데믹 초기 공급 충격 완충 효과로 작용한 전기·가스요금 인상폭 제한, 유류세 인하 등의 정책 지원은 비용압력을 이연시켜 향후 물가 둔화 흐름을 제약하는 요인으로 작용할 가능성이 있다”고 평가했다.

반면 미국은 공급 충격 영향이 완화되고 있고, 고용률이 높게 유지되면서 노동시장의 물가 압력이 견조한 상황이다. 유로지역은 성장세 둔화에도 불구하고 공급 충격이 이어지고 있으며, 임금 상승률이 높게 나타나 물가 둔화를 더디게 하고 있다는 설명이다.

이에 각국 중앙은행과 투자은행(IB) 등 주요기관은 물가 목표(2%) 수렴 시점을 미국은 2026년경, 유로지역은 2025년 하반기, 우리나라는 이보다 이른 2025년 상반기 중으로 전망하고 있다.

하지만 유가 및 환율 상승 압력이 크고, 중동사태 등 지정학적 리스크, 국내외 흐름 등은 변수다. 보고서는 “특히 최근 유가·환율 상승으로 물가 충격 뿐 아니라 이차파급효과로 물가 둔화 과정이 길어질 가능성이 있다. 또한 중동발 정세불안 고조, 러-우전쟁 장기화 등 지정학적 리스크에 따른 원자재·식량가격의 변동성 확대도 향후 물가 흐름의 불확실성을 증대시키고 있다”고 말했다.

이밖에도 고물가 기간이 길어지면서 경제추제가 물가 변동에 더 민감하게 반응해 가격과 임금을 여러 차례 조정할 수 있고, 환율과 유가 변동 상황도 물가를 더 크게 출렁이게 할 수 있다. 각국 상황이 달라지면서 통화정책 결정도 차별화되고, 그 과정에서 금융·외환시장 변동성도 커질 수 있다.

이에 이동재 한은 물가동향팀 과장은 “우리나라의 경우 최근 반등했던 소비자물가 상승률이 수요압력 약화 등으로 둔화 흐름을 재개할 것으로 보이나 둔화 속도는 중동사태 등으로 당초 예상보다 더딜 것”이라며 “향후 대내외 여건의 변화에 따른 인플레이션 충격과 지속성, 이차효과 등을 면밀히 점검하면서 신중하게 물가 상황을 판단해 나갈 필요가 있다”고 조언했다.

moone@heraldcorp.com