'컨티뉴에이션 펀드' 증가…PEF 회수 전략 진화

삼정KPMG 보고서 발간
세컨더리 시장 GP 비중 확대 추이
해외 LP도 적극 고려 권장

[헤럴드경제=심아란 기자] 팬데믹 이후 글로벌 경기가 위축되고 자본시장 내 기업공개(IPO) 시장을 통한 회수 기회가 제한되자 투자자들이 컨티뉴에이션 펀드(Continuation Fund)에 주목하는 것으로 나타났다. 우량자산을 장기 보유할 수 있는 기반을 만들어 차익실현 기회를 유예하는 수단으로 활용하고 있다는 분석이다.

30일 삼정KPMG가 발간한 'PEF 회수 전략의 진화, 컨티뉴에이션 펀드' 보고서에는 이같은 조사 결과 내용을 담고 있다. 보고서에 따르면 글로벌 자산운용사 라자드(Lazard)는 올해 세컨더리 시장 거래량은 2022년 대비 32.4% 증가한 약 1350억달러로 추정했으며 내년에는 1500억달러에 이를 것으로 전망했다.

컨티뉴에이션 펀드는 사모펀드(Private Equity Fund) 만기 도래 시 펀드 자산을 관리하고 투자를 집행하는 무한책임투자자(GP)를 변경하지 않고 기존 펀드가 포트폴리오로 보유하고 있던 동일한 자산(주로 비상장기업)을 장기 보유하거나 재투자하기 위해 결성하는 신규 펀드다.

컨티뉴에이션 펀드 거래 규모가 꾸준히 증가하고 있는 배경으로 고금리 기조에 따라 펀드 청산을 앞두고 회수가 용이하지 않은 시장 상황이 꼽힌다. 그 결과 컨티뉴에이션 펀드가 회수를 위한 효과적인 수단이라는 인식이 확대되고 시중 유동성이 감소하면서 세컨더리 시장을 찾는 유한책임투자자(LP) 투자자도 늘어났다.

1차 펀드가 청산되기 전 회수(Exit)를 시도하는 LP로부터 기존 계약을 매입하는 형태의 투자가 이루어지는 시장을 의미하는 세컨더리 시장은 기존 전통적인 방식인 LP 투자자 간 거래를 통해 투자를 회수하는 LP 거래가 대부분이었으나 최근 컨티뉴에이션 펀드 거래가 급증함에 따라 GP 주도형 거래가 주류를 형성하고 있다.

보고서는 GP가 투자 전략, 포트폴리오 자산, 예상 수익, 수수료 등 컨티뉴에이션 펀드의 모든 측면을 투명하게 LP와 공유함으로써 LP의 신뢰를 확보하는 게 중요하다고 조언했다. 국내 LP 투자자뿐만 아니라 해외 LP 투자자도 적극 고려해야 한다고 강조했다.

LP 투자자는 GP의 컨티뉴에이션 펀드 결성 동기, 투자 관련 리스크 및 기회비용, 출구 전략에 대한 명확한 이해를 바탕으로 의사결정이 이뤄져야 한다고 제시했다.

손호승 삼정KPMG 가치평가 서비스 리더 부대표는 "GP가 매도자(기존 펀드)와 매수자(컨티뉴에이션 펀드)의 역할을 동시에 수행함에 따라 컨티뉴에이션 펀드 거래에 구조적으로 내재되는 이해상충 문제를 해소하는 대책을 수립하는 것이 중요하다"며 "LP 투자자는 GP가 선정한 자문사와는 별도로 독립적인 제3의 자문사를 활용해 기초자산 가치평가를 포함한 거래 전반에 걸쳐 공정성을 독자적으로 검토함으로써 LP의 권리와 이익을 지키는 것이 컨티뉴에이션 펀드 투자의 핵심"이라고 말했다.

ars@heraldcorp.com