美 국채금리 고공행진 속 기로에 선 연준 ‘양적긴축’

미국의 국채금리가 급등하고 국채 발행을 통한 연방정부의 재원 조달도 어렵게 되면서, 연방준비제도(Fed·연준)의 강력한 양적 긴축이 주목받고 있다. 양적 긴축이란 연준이 보유 채권을 매각해 시장의 달러화를 흡수하는 정책으로, 채권을 사들이면서 시중에 달러를 대규모로 공급하는 양적 완화의 반대 개념이다.

블룸버그통신의 25일(현지 시각) 보도에 따르면, 채권시장의 악순환 리스크가 연준의 양적 긴축에 대한 관심을 높이고 있다고 연합뉴스가 전했다. 연준은 연간 7200억 달러(975조원)의 속도로 국채 포트폴리오를 축소할 정도로 40여 년 만에 가장 강력한 국채 매도세를 이어가고 있다. 이에 거의 2조 달러 상당의 연방 재정적자를 메우려는 재무부의 노력도 더욱 어렵게 됐다.

제롬 파월 연준 의장을 비롯한 연준 인사들은 장기 국채금리 급등에 따라 기준 금리를 계속 올릴 가능성이 있다고 했지만, 양적 긴축에 관해서는 의견을 내지 않았다. 오히려 금리 인하 시작 후에도 현재의 과정이 계속될 수 있다고 말했다.

하지만 이번 주 10년 만기 국채 수익률이 지난 2007년 이후 처음으로 5%를 넘은 데다, 1982년 이후 가장 빠른 속도로 상승하면서 연준으로서는 기존 방침을 재고하라는 압력을 받게 됐다. 차입 비용의 급증은 경제의 경착륙을 초래하고, 덩달아 주식과 기업 신용과 같은 더 위험한 자산을 위험에 빠뜨릴 수 있기 때문이다.

블룸버그는 “연준의 양적 긴축은 이전에 시행됐을 때는 당시 예상했던 것보다 일찍 종료됐으며, 일부 시장 참여자들은 이번에도 같은 결과를 예상하고 있다”고 전했다.

브랜디와인 글로벌 인베스트먼트 매니지먼트의 포트폴리오 관리자인 잭 매킨타이어는 “필요하다면, 또 채권 자경단(bond vigilantes)이 계속 메시지를 보낸다면, 그들은 매우 빠르게 바뀔 수 있다”라며 연준의 입장 변화 가능성을 전망했다. 채권 자경단은 인플레이션이나 연준의 통화정책으로 채권값이 하락할 가능성이 있을 경우 국채의 대량 매도에 나서는 투자자들을 말한다.

현재 미국 국채 시장은 25조8000억 달러 규모다. 최근 장기 국채 발행 물량이 늘었지만 투자자들이 매수에 주저하는 모습이고, 이번 달 10년물 및 30년물 국채 경매 또한 저조했다. 일본 투자자를 포함해 한때 대규모 매수자들도 조용하다.

사정은 이렇지만 재정적자 확대로 인해 국채 공급은 계속 증가할 전망이다. 지난달 말로 끝난 회계연도의 재정적자는 1조7000억 달러에 달했다.

도이체방크 AG의 수석 국제전략가인 앨런 러스킨은 눈에 띄는 랠리가 없는 상황에서 장기 수익률이 상승하는 시장은 양적 긴축이 문제가 있을 수 있다는 것을 의미한다고 했다. 이어 대출 기관들로서는 미실현 손실이 늘고, 채권 수익률도 더 높아질 수 있다며 “이는 악순환을 낳을 가능성을 갖고 있다”라고 경고했다.

5%에 달하는 높은 국채금리에 대한 경고도 이어지고 있다. 뱅크오브아메리카(BofA)의 짐 드마레 글로벌시장 책임자는 이날 사우디아라비아에서 열린 ‘미래투자이니셔티브’ 행사에서 높은 단기 국채 수익률이 주요 산업에 큰 변화를 불러올 수 있다며 연쇄효과를 우려했다. 그는 사람들이 높은 국채 수익률에 만족하기 때문에 다른 산업 분야로 투자가 이뤄지지 않고 있다며 “혁신적인 산업, 혁신적인 기업으로 자본이 흘러가는 것을 막기 때문에 위험하다”라고 했다.