왜 미국과 유럽의 경제적 격차 갈수록 커지나

[WEEKLY BIZ]
[켄 피셔 칼럼] 한국은 희망 가져라, 유럽보다는 미국에 가깝다

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켄 피셔 피셔인베스트먼트 회장

비밀이 아니다. 최근 몇 년 사이 미국과 유럽 간 부의 격차는 더욱 커졌다. 자본시장 규모부터 본다면 유로존 주식의 시가총액 합계는 6300조원이다. 반면 미국 S&P500의 시가총액은 4경8200조원으로 7배가 넘는다.

섹터별 비율 차이를 보면 미국과 유럽의 다른 점이 보인다. 금융은 유로존 시가총액의 17.8%를 차지하고, 테크 및 이와 비슷한 커뮤니케이션 서비스 주식은 11.9%에 불과하다. 미국은 다르다. S&P500은 테크가 27.8%, 커뮤니케이션 서비스가 6.1%로 전체의 3분의 1을 차지한다. 유럽의 높은 금융 의존도는 2008년 금융 위기 때 주가 급락세를 심화했고, 은행들의 많은 국채 보유도 유로존 채무 위기의 고통을 가중했다.

미국의 역동적인 환경에는 다양한 은행, 중개인, 투자 자문 회사가 존재한다. 그러나 유럽에서는 아직도 은행이 주요 투자 주체로 남아 있다. 이것은 유럽에서 자금 조달의 접근을 어렵게 하고, 비용도 더 많이 들어가게 한다.

미국에서 사모 펀드(PE)와 벤처캐피털(VC)은 큰 리스크를 동반하는 새로운 사업에 투자하며 혁신을 촉진한다. 실패가 많아도 한번 성공하면 커다란 성장을 가져오는데, 지난 30년간 새롭게 등장한 미국의 큰 기업들이 이를 보여준다. 미국에서는 보험사와 연기금이 민간 부문에 쉽게 투자해 기업의 성장을 도울 수 있지만 유럽은 그렇지 않다.

규제를 가하는 방식도 중요하다. 미국은 경제 규제가 규칙 중심이다. 분명하게 정의된 용어, 지표, 타임라인을 사용한다. 기업들이 명확한 선을 알기 때문에 위험을 감수할 수 있다. 반면 유럽은 ‘합리적인’ ‘공정한’ 같은 모호한 용어를 쓰면서 원칙 중심으로 접근한다. 이는 회색 지대를 유발해 기업들이 위험 감수를 꺼리게 한다.

또 다른 핵심 요인은 바로 에너지다. 미국은 토지 소유자가 지하에 묻힌 광물의 소유권을 갖지만 유럽과 영국에서는 그 권리를 국가가 갖는다. 국가가 이익을 얻는데 왜 자신의 땅에서 개발을 허용하겠는가? 결과적으로 유럽 산업계는 미국보다 3~4배 높은 에너지 비용을 지불한다.

또한 미국에서 기업가 정신을 더욱 쉽게 찾아볼 수 있다. 퓨리서치센터 조사에서 ‘성공이 개인이 통제할 수 있는 요인에 의해 결정되는지’ 묻는 질문에 서유럽 응답자는 47%가 그렇다고 답했는데, 미국 응답자는 69%가 그렇다고 했다.

그래픽=김의균

근로시간도 살펴보자. 2022년 OECD 데이터에 따르면, 미국인들의 연평균 근로시간은 1811시간으로, OECD 회원국 평균(1752시간)보다 길었다. 그러나 프랑스는 1511시간, 독일은 1341시간에 불과했다. 짧은 근로시간과 이에 따른 생산량 차이는 시간이 지날수록 커진다.

미국과 유럽 간 부의 격차가 갈수록 벌어지는 것은 우연이 아니다. 미국의 강점이 시간이 갈수록 증대된 결과다. 한국은 유럽보다는 미국과 같은 특성을 많이 가지고 있다. 희망을 가져도 좋을 것이다.

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