쉬지 않고 질주하는 인도 증시, 밸류는 美나스닥 수준... 고점일까 아닐까

인도 니프티50 지수 추종 ETF, 국내 ETF 등락률 상위권 차지
IMF의 인도 경제 성장 전망치 6.3%… 타 신흥국보다 높아
내년에도 인도 증시 성장 전망…경기소비재·금융·부동산 주목

고금리 장기화로 ‘넥스트 차이나’로 기대를 모았던 신흥국 상장지수펀드(ETF)들도 부진을 면치 못하고 있다. 하지만 신흥국 ETF 중 인도 ETF 상품만 불황을 모르고 상승세다. 차기 G3 국가로 전망되는 인도 경제가 가파르게 성장하며 인도 대표 지수인 니프티(Nifty)50 지수가 꾸준히 오르고 있다. 니프티50 지수의 주가수익비율(PER)은 미국 나스닥 지수와 비등하다. 고점일지, 아니면 대세 상승이 이미 진행되고 있는 것인지 투자자들의 관심이 쏠리고 있다.

16일 한국거래소에 따르면 미래에셋자산운용의 ‘TIGER 인도니프티50레버리지(합성)’ ETF와 삼성자산운용의 ‘KODEX 인도Nifty50레버리지(합성)’ ETF는 9월 이후 지난 13일까지 각각 5.38%, 4.49% 올랐다. 이는 전체 ETF 등락률 상위 13, 26위를 차지한다. 인도 ETF 상품은 인도의 대표 지수인 니프티(Nifty)50 지수를 추종한다. 그 외 ‘인도니프티50′ ETF 3종도 2.70~3.47% 상승했다. 이 기간 개인 투자자는 인도 ETF를 172억원어치 사들였다.

이는 다른 신흥국 ETF가 하락세인 것과 대조된다. 한국투자신탁운용의 ‘ACE 베트남VN30선물블룸버그레버리지(H)’, ’ACE 베트남VN30(합성)’ ETF는 같은 기간 각각 14.04%, 6.18% 떨어졌다. ‘ACE 멕시코MSCI(합성)’ ETF는 12.40% 내렸고, ‘ACE 인도네시아MSCI(합성)’ ETF는 3.58% 하락했다.

인도 ETF가 오른 이유는 경제 상황이 좋아서다. 국제통화기금(IMF)이 이달 10일 발표한 ‘10월 세계 경제 전망’에 따르면 인도의 내년 경제성장률 전망치는 6.3%다. 다른 신흥국인 베트남(6.0%), 인도네시아(5.2%), 멕시코(2.1%)보다 밝다.

인도 증시가 다른 신흥국과 달리 개인 수급이 안정적인 점도 지수 상승의 이유로 꼽힌다. 인도 서민들의 주된 재테크는 소득의 일정 금액을 꾸준히 뮤추얼 펀드에 투자하는 적립식 투자 방식이다. 현재 인도 증시에서는 개인 투자자가 약 41%의 거래 비중을 차지한다. 신승웅 신한투자증권 연구원은 “2010년대 중반부터 인도 주식시장을 주도한 것은 개인과 이들을 기반으로 한 주식형 뮤추얼 펀드”라며 “개인 및 국내 투자자들의 시장 참여가 늘며 인도 주식시장의 구조적 성장을 견인하고 있다”고 말했다.

또 미·중 갈등과 중국의 경기 부진으로 외국인 투자자들은 중국 주식과 채권을 파는 ‘차이나 런’에 나서고 있고, 이 자금 중 상당액이 인도로 몰렸다. 올해 2분기 이후 외국인 투자자들은 인도 주식을 약 20조원어치 순매수했다.

다만 인도 증시가 지난 10년간 크게 오른 만큼, 일각에서는 이제 슬슬 고점에 다다른 것 아니냐는 의견을 내놓는다. 과열일 가능성을 경고하는 목소리가 없는 것은 아니다. 인도증권거래소(NSE)에 따르면 12일 기준 니프티50의 주가순자산비율(PBR)은 3.47배다. PBR은 주가가 순자산 대비 몇 배로 거래되고 있는지를 나타내는 지표다. 일반적으로 PBR이 1배 이하일 때 저평가된 것으로 본다. 주식 가격을 수익 비율로 나눈 PER도 22.39배다. 미국 나스닥지수가 20~30배에 거래되는 것을 감안하면, 미국 기술주만큼의 밸류에이션을 적용받는다고 볼 수 있다. 코스피의 경우 통상 PER이 12배가 넘으면 고평가된 것으로 평가한다.

전문가들은 그러나 인도의 잠재 성장력을 고려하고 인도 지수 상승을 바라볼 필요가 있다고 조언했다. 백찬규 NH투자증권 연구원은 “단순히 인도 니프티50 지수의 PER이 높다고 해서 고평가라 하기엔 어려움이 있다”고 말했다. 이어 “올해 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 신흥국(EM) 지수에서 인도 비중이 14.6%로 중국에 이어 2위를 차지하는 등 인도 시장은 급부상 중”이라고 설명했다.

내년에도 인도 증시는 성장세를 이어갈 것으로 전문가들은 전망했다. 신승웅 신한투자증권 연구원은 “인도 증시는 2018년부터 신흥국 내에서 압도적인 이익을 내고 있고, 내년에도 성장 우위가 예상된다”며 “특히 부동산·금융 부문과 자동차가 포함된 경기소비재의 성장성이 높다”고 말했다.