메리츠증권 “국내 국고채, 미국채와 동행 지속…단기자금 우려 제한적”

“미국채 10년물, 4.75%까지 상방 리스크”
“국고채 발행, 연말 갈수록 감소세 전망”

[이데일리 유준하 기자] 메리츠증권은 25일 국내 국고채 시장에 대해 미국채와의 동행이 지속될 것으로 내다봤다.

윤여삼 메리츠증권 연구원 이날 리포트에서 “미국채 금리에 연동돼 국내 금리도 약세가 심화됐다”면서 “현재 양국 통화정책 차별화가 가시화되기 어려운 국면이기에 국내 금리의 추세적인 강세 선제조건으로 미국채 금리의 하향 안정화를 확인해야 할 것”이라고 짚었다.

수급 측면에서는 외국환평형기금(이하 외평기금) 활용에 따라 추경 발생 가능성이 제한적인 만큼 국고채 발행은 감소할 것으로 전망했다. 윤 연구원은 “내년 국채 발행 물량도 올해 대비 감소하는 추이”라고 설명했다.

다만 은행채 발행을 포함, 단기자금 시장에 대한 경계감은 높아진 상황이다. 주택시장이 회복세를 보이면서 가계대출이 증가하자 대출 수요에 대응하기 위한 은행채 발행이 늘어나고 있다. 또한 예금 만기 도래에 따라 은행의 선제적인 자금조달 수요도 있다.

윤 연구원은 “향후 예금 유입이 회복되는 가운데 대출 금리 상승과 정책의 미세조정으로 인한 대출 수요 감소를 고려할 필요가 있다”면서 “은행채 발행이 재개됨에 따라 단기 은행채를 중심으로 스프레드가 확대되고 있는 만큼 추가적으로 금리를 밀어올리면서 은행채 자금 조달을 감행하면 리스크가 클 것”이라고 분석했다.

그는 이어 “연내 은행채 발행 정도가 우려보다 작을 가능성에 무게를 둔다”면서 “외평기금 활용으로 MMF 유동성이 낮아질 우려도 있지만 그 영향은 제한적”이라고 설명했다. 오히려 MMF 잔고가 상승 중인 만큼 전반적인 시장 여건을 고려하면 외평기금에서의 자금 회수 영향력은 제한적일 것으로 봤다.

나아가 최근 단기 금리 상승 압력이 지속되면서 한은은 지난 8일 환매조건부채권(RP) 매입으로 6조원 가량의 유동성을 공급한 만큼 향후에도 추가적인 유동성 조절이 있을 것이라고 전망했다.

유준하 (xylitol@edaily.co.kr)