적자누적에 경영 우려까지 더하나…위기의 한국전력

한국전력, 최근 한달 5.78% 하락…연초 이후 17.75%↓
전기요금 인상 효과에 3Q 흑자 기대 싹트자마자
유가 상승하며 4Q 적자 확대 우려 커져
발족 후 62년만 첫 정치권 사장 임박…자문사도 '반대'

[이데일리 김인경 기자] 한국전력(015760)이 전기요금 인상을 바탕으로 3분기 흑자로 전환할 것이라는 기대가 싹트기 무섭게 4분기 적자 우려가 확대되고 있다. 이 가운데 정부가 새로운 사장으로 지목한 김동철 전 의원을 두고도 금융투자업계는 우려의 목소리를 내고 있다.

3분기 흑자 기대 커지자마자…야속한 유가

13일 마켓포인트에 따르면 한국전력(015760)은 전 거래일보다 30원(0.17%) 오른 1만7930원에 거래를 마쳤다. 한국전력은 최근 한 달 동안 5.78% 하락하며 같은 기간 코스피의 등락률(-2.57%)을 밑도는 수익률을 내고 있다. 한국전력은 올해만 17.75% 하락했다.

한국전력의 주가가 부진한 가장 큰 이유는 ‘적자’다. 한국전력은 지난 2분기에도 2조2724억원의 영업손실을 내면서 10개 분기 연속 적자를 기록했다. 3분기에는 전기요금 인상에 따른 흑자가 기대되지만 4분기 재차 적자로 전환할 것이란 관측이 우세하다.

상반기만 해도 한국전력에 대한 기대감은 컸다. 올해 5월 한국전력이 발전사로부터 전기를 사들인 구매단가는 1킬로와트시(kWh)당 132.4원으로 소비자 판매단가(138.8원)보다 6.4원 낮았다. 전기요금 인상과 연료비 하락 안정화 덕에 2021년 10월부터 4월까지 19개월 중 18개월(2022년 6월 제외) 동안 이어져 온 역마진 구조가 해소된 것이다. 이에 증권가는 한국전력이 3분기 1조5922억원의 영업이익을 내며 흑자로 전환할 것이라 기대하고 있다.

문제는 한전 역마진 해소에 크게 기여한 국제유가 내림세가 멈춘 데 이어 최근에는 연중 최고치를 경신하고 있다는 점이다. 상반기에 배럴당 60~70달러까지 추락했던 서부텍사스산원유(WTI)는 현재 90달러를 넘보고 있다. 주요 석유 수출항이 있는 흑해 주변에서 러시아와 우크라이나가 갈등을 지속하고 산유국들의 감산 기조, 미국 경제의 연착륙 기대감 등도 유가 상승을 부추기고 있다. 국제유가 상승은 발전사의 발전 비용 증가로 이어져 한전이 구매하는 도매원가에도 영향을 미친다.

이에 한 달 전만 해도 증권가는 한국전력의 3분기 영업이익이 1조8529억원에 달할 것이라 판단했지만 현재 눈높이를 14.1% 낮췄다. 4분기 영업손실 규모도 한 달 전 887억원 수준으로 예측했지만, 현재는 추정치를 5934억원까지 확대했다.

3분기 흑자전환이 ‘일시적 현상’에 그칠 경우, 부채는 확대할 수밖에 없다. 한국전력이 기획재정부에 제출한 ‘중장기 재무 관리 계획’을 보면 한국전력의 올해 연결 기준 부채는 205조8400억원 수준이다. 지난해 이맘때(181조5432억원)보다 증가했다.

62년 만의 첫 정치인 사장 앞두고 자문사도 ‘반대’

이 가운데 한국전력의 새로운 사장이 될 것으로 보이는 김동철 전 의원을 두고도 금융투자업계는 우려 섞인 시선을 보내고 있다. 앞서 산업통상자원부는 김 전 의원을 신임 사장 후보로 제안했다. 한국전력은 오는 18일 전남 나주 본사에서 임시주총을 열고 이 선임안을 표결할 계획이다. 김 전 의원이 한국전력의 사장이 되면 한국전력 주식회사가 발족한 1961년 이후 62년 만의 첫 정치인 출신 사장이 된다. 지난 17~20대 국회의원이었던 김 전 의원은 윤석열 대통령의 취임을 도와 대통령직인수위원회 국민통합위원회 부위원장을 맡은 바 있다.

이에 국내 의결권 자문업체인 서스틴베스트는 기관투자자들에 선임안 ‘반대’를 권고했다. 서스틴베스트 측은 “한국전력 신임 사장이 재무적 문제, 기후 리스크를 해결하고 효과적으로 조직을 운영할 수 있는 역량이 있어야 하지만 김 전 의원은 고질적인 적자를 겪고 있는 한국전력의 재무구조를 개선할 수 있는 능력, 에너지 산업에 대한 전문적 지식, 기업 운영 역량 등을 갖출 수 있는 근거가 없다고 판단했다”고 설명했다.

한국전력은 6월 말 기준 최대주주 산업은행(32.90%)이며 2대 주주 역시 대한민국 정부(18.20%)로 범정부 지분이 과반을 넘는 만큼, 서스틴베스트의 권고와 무관하게 선임안은 통과될 가능성이 크다. 하지만 투자자들 사이에서 한국전력을 보는 불안감은 더욱 확대할 수 있다.

한 자산운용사 최고운용역은 “아무리 공기업이라지만 적자를 해소하는 게 급선무인 시점인 상황에서 기관들이 불안한 시선으로 한국전력을 볼 수밖에 없는 행보를 이어가고 있다”면서 “내년 4월 총선을 앞두고 전기료 인상이 쉽지 않은 만큼 주가 모멘텀은 당분간 없을 것으로 보인다”고 말했다.

김인경 (5tool@edaily.co.kr)