"글로벌 자산 과열 위험 임계치 밑으로…경계감 유지해야"

국제금융센터 보고서
2021년 48개국 중 39개국 자산가격 괴리 임계치 돌파
통화긴축·경기 둔화…현재 그리스 제외 임계치 하회
"역사적으로 되돌림 有…금융불안 경계감 가져야"

[이데일리 하상렬 기자] 코로나19 팬데믹 이후 대부분 국가의 자산가격 과열 위험 수준이 임계치를 넘었지만, 현재 글로벌 통화긴축, 경기 둔화 등으로 비교적 안정됐다는 분석이 나왔다. 자산가격의 과도한 괴리는 역사적으로 되돌림 현상이 나타났기에, 앞으로 금융불안 발생 가능성에 대해 경계감을 유지할 필요가 있다는 제언이 따랐다.

국제금융센터는 11일 ‘자산가격 과열로 본 금융불안 예측 가능성’이라는 보고서를 통해 이같이 밝혔다.

국제금융센터는 ‘자산가격 과열에 따른 괴리 분석이 금융불안 예측에 있어 상당히 유용하다’는 지난달 국제통화기금(IMF) 연구를 토대로 세계 각국 금융불안 발생 가능성을 점검했다. 실질주식수익률, 주식·국채·환율 변동성, 외화채 스프레드, 실질주택가격변화율 등 지표가 활용됐다.

분석 결과 2021년 대다수 국가의 금융불안 위험도가 임계치를 넘었다. 이는 주요국 주식과 채권, 부동산 시장 과열에 크게 기인했다. 48개국 중 39개국에서 국내총생산(GDP) 기준 90% 이상이 자산가격 괴리 리스크 임계치(0.66)를 초과했다. 자산가격 과열에 따른 괴리 리스크 지표가 임계치를 초과했다는 것은 향후 6분기 내 80% 정확도로 위기가 발생한다는 의미다.

특히 핀란드(0.95), 미국(0.94), 호주(0.92), 체코(0.92), 스위스(0.91)가 0.9를 상회했다. 이들 국가 중 미국(실리콘밸리은행·SVB)과 스위스(크레디트스위스·CS)에서 은행 불안이 한 차례 발생했다는 점이 주목됐다. 일부 국가들의 경우 금융불안 위험이 잠재돼 있을 가능성이 있단 셈이다.

일단 작년부터 현재에 이르기까지 과열 위험도는 어느 정도 진정된 것으로 분석됐다. 글로벌 통화긴축, 경기 둔화 등으로 주요 자산가격 상승세가 둔화하거나 하락 전환하며 임계치를 하회한 것으로 평가됐다. 현재 48개국 중 GDP 기준 86% 국가의 괴리 지표가 0.5 이하로 낮아졌고, 45% 국가가 0.4 이하로 낮아졌다. 그리스만 0.7로 임계치를 넘은 상태다.

다만 국제금융센터는 SVB·CS 사태 같은 은행 및 금융시장 불안이 다른 선진국에서 발생할 가능성에 유의해야 한다고 강조했다. 자산가격의 역사적 수준 대비 과도한 괴리는 대체로 되돌림 현상이 나타나게 되고, 이 과정에서 금융 및 은행 불안을 동반할 수 있다는 점을 주의해야 한다는 것이다.

강봉주 국제금융센터 부전문위원은 보고서에서 “그리스 등의 거시경제 움직임, 정책 변화 등을 지속적으로 모니터링하는 한편, 자산가격 급변이나 금융불안에 대한 면밀한 점검이 필요하다”며 “2021년 중 대부분 국가가 한때 임계치를 넘어섰던 점을 고려할 때 이후 조정 과정에서 나타날 불안 여부도 경계할 필요가 있다”고 전했다.

하상렬 (lowhigh@edaily.co.kr)